1. Oferta privada robusta

Desde noviembre, tras las elecciones legislativas, se emitieron Obligaciones Negociables y bonos provinciales que atrajeron divisas al mercado. En enero se registró un récord histórico de DJVE (Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior) con más de 10 millones de toneladas de granos exportados, principalmente trigo y cebada. Esta actividad generó una oferta estival de entre USD?400 y 500 millones diarios, permitiendo al BCRA comprar sin presionar al alza la cotización.

2. Renacimiento del “carry?trade”

El Tesoro nacional licita bonos en pesos de corto plazo para esterilizar posibles excedentes de liquidez, mientras que el dólar mantiene tasas reales positivas. Esta combinación incentiva a los inversores privados a canjear dólares por pesos y obtener rendimientos atractivos. El próximo miércoles?11?de febrero, el Ministerio de Economía licitará deuda por casi 10 billones de pesos en diversos instrumentos (TAMAR, Boncer, dollar?linked).

3. Expectativas de liquidaciones agrícolas

La cosecha gruesa de soja y maíz, que concentra sus ventas en el segundo trimestre, está generando un superávit comercial estacional. La soja volvió a subir 7?% en precios, cotizando a USD?413 por tonelada en Chicago, reforzando la expectativa de una sobreoferta de divisas antes de mitad de año.

4. Depreciación global del dólar

En los últimos meses el dólar ha perdido fuerza frente a las principales monedas internacionales, con una caída del 1,6?% en el primer trimestre de 2026 tras un descenso del 10?% en 2025. Este “atraso cambiario” permite que el peso mantenga competitividad exportadora sin que la inflación interna se dispare. El Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) se mantiene cercano a 92 puntos, apenas por debajo del equilibrio teórico de 100.

5. Ausencia de expansión monetaria neta

Hasta el 4?de febrero, el BCRA emitió pesos equivalentes a $1,879 billones, pero el Tesoro absorbió $4,03 billones al comprar deuda en dólares, provocando una contracción neta del dinero en circulación de $1,144 billones. En resumen, la liquidez que el banco inserta al comprar divisas es rápidamente retirada por el Tesoro, evitando presiones inflacionarias y manteniendo el dólar bajo control.

Perspectivas

Analistas como Salvador?Di?Stefano y Gustavo?Ber estiman que el objetivo del Gobierno es mantener el dólar entre 1.380 y 1.400 pesos. Con la combinación de oferta privada, carry?trade, liquidaciones agrícolas y una moneda estadounidense débil, el escenario cambiario parece favorecer una continuidad de la caída del dólar en el corto plazo.

Fuente: Infobae