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24/02/2026 18:16 • Economia
El Ministerio de Economía, liderado por Luis Caputo, anunció un cambio significativo en el menú de instrumentos para la licitación de deuda del miércoles, enviando una señal clara al mercado financiero. Por primera vez desde noviembre de 2024, no ofrecerá títulos a tasa fija en pesos (Lecaps), y en su lugar debutará con un nuevo bono en dólares al 6% anual con vencimiento en octubre de 2027.
La decisión provocó una inmediata compresión en la curva de tasa fija, principalmente en el tramo corto. Las tasas overnight, que la semana anterior habían saltado al 40% TNA, comenzaron a normalizarse y el lunes se negociaron en torno al 34,5% TNA en el mercado de Caución.
Es un título de deuda que el Gobierno emite para financiar sus obligaciones. En este caso, el bono pagará un interés del 6% anual mensual y devolverá el capital íntegro al vencimiento en octubre de 2027. El objetivo es captar hasta USD 2.000 millones para cubrir pagos a bonistas privados en julio.
Cuando las tasas de interés bajan en el mercado secundario, se dice que se "comprimen". Esto ocurre cuando hay mayor liquidez o cuando los inversores esperan que el Gobierno no sea tan agresivo en su política de absorción de pesos.
| Novedad | Detalle | Implicancia |
|---|---|---|
| Nuevo bono en dólares | 6% anual, vencimiento octubre 2027 | Captar hasta USD 2.000 millones para pagos de julio |
| Sin Lecaps de corto plazo | Primera vez desde noviembre 2024 | Menor absorción de pesos del sistema |
| Oferta de Lecer | 3 letras indexadas a inflación | Vencimientos en mayo, julio y noviembre 2026 |
| Bonos largos | Boncer y Dólar linked | Vencimientos en junio 2027 y 2028 |
La licitación de este miércoles enfrenta un desafío significativo: $7,2 billones de pesos en vencimientos esta semana, más otros $35 billones entre marzo y abril. En la última licitación, el Tesoro logró un refinanciamiento del 123% de los vencimientos, absorbiendo $1,02 billones adicionales.
La semana pasada, las tasas de Caución y Repo se dispararon hasta el 40% TNA, reflejando la escasez de liquidez en el sistema. Sin embargo, el lunes 24 de febrero mostraron una moderación, volviendo a niveles del 34,5% TNA.
Javier Giordano, economista, destacó que "el anuncio del menú de la licitación ya generó un efecto en el mercado secundario" con una fuerte compresión en la curva de tasa fija.
Para Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, "esto puede ser un cambio en la estrategia. El Gobierno ahora incorpora colocación de bonos en dólares y si eso tiene éxito se achica la necesidad del Tesoro de tener que comprar divisas al BCRA, por lo que podría relajar la política contractiva".
Matías De Luca, de Parakeet Capital, interpretó que "el mensaje implícito es claro: el Gobierno quiere que el riesgo país baje antes de volver a emitir en el exterior". Con los depósitos en dólares en máximos históricos, el Tesoro opta por captar liquidez local en lugar de salir al mercado internacional.
El cambio podría indicar una relajación gradual del sesgo contractivo, permitiendo mayor liquidez en el sistema y tasas más moderadas que beneficien a la actividad económica.
La confirmación llegará el miércoles 26 de febrero con los resultados de la licitación. El nivel de rollover y las tasas que convalide el Tesoro definirán la tendencia.
El dólar mayorista se mantiene en $1.370,50, a solo 16,8% del techo de bandas de $1.600,66. El BCRA continúa comprando divisas, con una meta anual de entre USD 10.000 y 17.000 millones en compras netas. Ya cumplió más del 25% del objetivo.
