27/02/2026 10:16 - Economia
En las mesas de operación de la City porteña se debate una paradoja que define el presente económico argentino: la estabilidad cambiaria convive con una economía real que no logra despegar. Los operadores financieros celebran las compras récord de divisas del Banco Central, mientras empresarios y analistas observan con preocupación cómo fábricas cierran sus puertas y el consumo privado se contrae.
El S&P Merval tocó mínimos de tres meses con una caída del 1,8% en pesos y 2,05% en dólares, mientras los ADRs argentinos se desplomaron hasta un 8,3% liderados por entidades bancarias. El riesgo país escaló hasta los 554 puntos básicos, su nivel más alto desde enero de 2026.
Una economista de una reconocida boutique financiera resumió el diagnóstico en un encuentro con empresarios industriales: "La 'bonanza' financiera detrás de la aceleración del carry trade coexiste con datos rezagados de una economía real débil, con avances heterogéneos, nuevos cierres de fábricas y despidos frente al cambio en los precios relativos bajo un nuevo atraso cambiario".
El carry trade es una estrategia financiera que consiste en pedir prestado en una moneda con tasas de interés bajas para invertir en activos denominados en otra moneda con tasas más altas. En Argentina, los operadores toman pesos a tasas que superan el 2,5-2,7% mensual para apostar a dólares financieros, apostando a que el rendimiento de las tasas supere la depreciación cambiaria.
El revés arancelario que sufrió la administración Trump cuando la Corte Suprema de Estados Unidos anuló los aranceles globales generó un escenario de incertidumbre que trasciende las fronteras. Aunque el fallo fue celebrado inicialmente, los operadores advierten que los mercados "no toleran no saber quién tiene la lapicera y si tiene tinta deleble".
Los bufetes especializados estiman que los litigios contra el Estado por los aranceles anulados podrían alcanzar los USD 140.000 millones, lo que implica largas batallas legales. Para Argentina, esto añade incertidumbre a la reciente firma del Acuerdo Mercosur-UE, aprobado por el Senado el 26 de febrero con 69 votos a favor.
Los números del comercio exterior muestran una mejora sustancial: exportaciones que crecieron más del 19% interanual gracias a los productos primarios, mientras las importaciones se contrajeron casi un 12%. Sin embargo, esta mejora en las cuentas externas no se traduce en dinamismo económico interno.
Como señaló una operadora del mercado: "Con la reforma laboral habrá ganadores y perdedores, pero en este proceso schumpeteriano de destrucción creativa, el problema no es destruir, sino que se está destruyendo más rápido de lo que se crea. No es teoría, son plantas que cierran, son empleos que no migran automáticamente hacia sectores más productivos".
| Indicador | Valor | Contexto |
|---|---|---|
| Dólar oficial | $1.425 venta | 14% debajo del techo de banda |
| Dólar blue | $1.430 | Gap mínimo con oficial |
| Reservas BCRA | USD 46.156 millones | Máximo desde octubre 2019 |
| Riesgo país | 554 puntos básicos | Máximo desde enero 2026 |
| S&P Merval | Cayó 1,8% | Mínimos de 3 meses |
Un punto positivo que destacan los operadores es la nueva normativa de la Comisión Nacional de Valores (CNV) que habilita el regreso del efectivo a cuentas comitentes bajo la Ley de Inocencia Fiscal. Esto permite a las ALyCs (Agentes de Liquidación y Compensación) recibir depósitos en efectivo, generando "más flexibilidad, más formalización y más mercado de capitales".
Los sondeos de mercado indican que la confianza del consumidor se mantiene en torno al 44% y la aprobación de la gestión gubernamental ronda el 48%. Pero la incógnita que sobrevuela todas las conversaciones es: ¿hasta cuándo aguantará la calle?
El mercado financiero celebra la estabilidad macroeconómica y la acumulación de reservas, pero la economía real muestra señales de debilidad estructural. El carry trade se mantiene vivo mientras las tasas de los bonos en pesos superen el 2,5-2,7% mensual, pero nadie se anima a proyectar de largo plazo. Como ironizó un operador: "Este país es tan especial que se espera el invierno a pesar de estar en medio de la primavera".
Fuente: Ámbito Financiero, 27 de febrero de 2026. Datos complementarios de BCRA y mercado de valores.
Alfredo S. Quiroga
Conspiraciones