11/06/2026 12:10 - Economia
Analista financiero revisando gráficos de economía argentina en pantalla de computadora, oficina profesional con datos de reservas y calificaciones crediticias
Un mes después de elevar la calificación de la deuda argentina de CCC+ a B-, Fitch Ratings advierte que el país aún enfrenta vulnerabilidades significativas que deberán resolverse antes de pensar en una nueva mejora en su nota crediticia. Standard & Poor's también sumó un upgrade a B- este jueves, marcando una tendencia positiva aunque cautelosa por parte de las calificadoras.
Todd Martínez, director senior y cotitular del área de deuda soberana para Latinoamérica de Fitch, explicó durante una presentación en el Hotel Faena y en una entrevista exclusiva con Ámbito que la decisión de subir la nota tuvo que ver con el rumbo general del plan económico de Javier Milei y Luis Caputo, y particularmente con la estrategia de acumulación de divisas.
El directivo celebró la decisión del BCRA de comenzar a comprar divisas desde enero —tras haber incumplido la meta de acumulación con el FMI en 2025— pero advirtió que el colchón sigue siendo "muy bajo".
Un nivel prudencial adecuado implicaría tener reservas netas por alrededor del 15% del PBI, unos USD 62.000 millones para un país como Argentina. Actualmente, las reservas brutas alcanzan USD 47.558 millones, con compras netas acumuladas de USD 10.376 millones en 2026.
Fuente: Ámbito, datos del BCRA
La calificadora advierte que "vence mucha deuda en dólares" en 2027, un año electoral que podría generar nerviosismo en los mercados.
Martínez señaló que el ratio entre fuentes de dólares y usos de dólares es la variable más importante para la calificación, y Argentina todavía muestra debilidad en ese indicador.
El analista recomendó refinanciar deuda en mercados internacionales para reducir el servicio de la deuda sin necesidad de un default.
Uno de los puntos más destacados de la entrevista fue el llamado "riesgo político". Martínez explicó que para pensar en una calificación de categoría BB o grado de inversión, la calificadora necesita ver varios ciclos electorales sin nerviosismo y con consensos básicos de política económica preservados.
"Queremos ver ciclos electorales sin mucho nerviosismo y donde el resultado no importe demasiado para el rumbo de políticas para la economía, que haya cierto consenso en cualquier escenario de algunos principios básicos".
Esto implica que la mejora crediticia no será inmediata y dependerá de cómo el país transite los próximos procesos electorales sin sobresaltos cambiarios o financieros.
Martínez reveló que Fitch revisó su visión sobre el tipo de cambio: inicialmente creían que Argentina necesitaba ser "más barata" para acumular reservas, pero ahora consideran que el país puede mantener un tipo de cambio más apreciado y aun así atraer divisas.
Sin embargo, advirtió que esto genera ganadores y perdedores: los sectores que generan dólares se benefician, pero otros —particularmente los que más empleo generan— enfrentan desafíos. Esto, según el analista, podría "agravar el riesgo político".
El directivo valoró el énfasis del Gobierno en mantener el equilibrio fiscal como ancla de credibilidad. Sin embargo, advirtió que los gastos licuados con inflación se están recomponiendo con la movilidad, y mantener la inversión en niveles bajos "no va a ser factible para siempre".
Martínez señaló que el camino para sostener el ancla fiscal se despeja con crecimiento económico: una recuperación con efectos derrame podría mejorar la recaudación y dar espacio para reducir impuestos o invertir más.
| Indicador | Valor actual | Meta prudente (Fitch) |
|---|---|---|
| Reservas netas / PBI | No especificado | ~15% |
| Reservas brutas | USD 47.558 millones | USD 62.000 millones |
| Compras netas BCRA 2026 | USD 10.376 millones | USD 17.000-24.000 millones/año |
| Calificación actual | B- | BB (siguiente nivel) |
La mejora de calificación de Fitch y Standard & Poor's a B- refleja el reconocimiento al rumbo económico, pero las advertencias sobre reservas bajas, deuda en dólares para 2027 y riesgo político marcan la hoja de ruta que el país deberá seguir para acceder a mejores calificaciones y, eventualmente, al grado de inversión.
Fuentes: Ámbito
Alfredo S. Quiroga
Conspiraciones