ما الذي تغيّر في القاعدة الجديدة؟
في 13 أغسطس 2026، أعلن وزير الاقتصاد لويس كابوتو في مؤتمر صحفي عن تعديل المادة 23 من المرسوم 905/02، التي تنظم القروض بالدولار. يسمح القرار للبنوك بتخصيص ما يصل إلى 15% من ودائعها بالعملة الأجنبية لتمويل الشركات التي لا تولّد عملات أجنبية، بشرط أن تقوم بتصفية هذه الدولارات في السوق الرسمي للصرف (MULC) وتحويلها إلى البيزو الأرجنتيني.
وفقًا للحكومة، يمتلك النظام المالي قدرة إقراضية خاملة تبلغ حوالي 6 مليارات دولار أمريكي بالعملة الأجنبية. وأوضح كابوتو أن الهدف هو "توليد المزيد من الائتمان، خفض أسعار الفائدة، خلق فرص عمل، وإنعاش الاقتصاد". وأشار بشكل خاص إلى قطاعي البناء وصناعة السيارات كقطاعات مستفيدة.
رافق البنك المركزي، بقيادة سانتياغو باوسيلي، القاعدة بإطار احترازي: سيكون رأس المال الأدنى المطلوب لهذه القروض أعلى بنسبة 25% من التمويلات الأخرى، وستُحتسب بـ1.25 مرة من المبلغ المعتاد لحدود التعرض الائتماني. كما يجب على البنوك تحليل قدرة السداد في سيناريوهات مختلفة لسعر الصرف.
انتقادات الاقتصاديين
أثارت هذه الخطوة رفضًا قويًا بين الاقتصاديين والمسؤولين السابقين. غيدو ساندليريس، الرئيس السابق للبنك المركزي خلال حكم ماكري والداعم لسياسات ميلي، كان حاسمًا: "لقد دعمت العديد من إجراءات الفريق الاقتصادي، لكنني أعتقد أن تخفيف قواعد منح القروض بالدولار فكرة سيئة". حذر ساندليريس من أنها "تآكل أحد الإجماعات القليلة المهمة التي تمكنت الأرجنتين من بنائها: تنظيم احترازي صارم جدًا للنظام المصرفي بالدولار".
وأشار المسؤول السابق إلى أن هذا التنظيم وُلد بعد أزمة 2001 لتجنب أن يؤدي تخفيض قيمة العملة إلى جعل القروض بالدولار غير قابلة للسداد وتعريض الودائع للخطر. "المبلغ المصرح به محدود؛ لكن السابقة التي تُنشأ ليست كذلك"، شدد.
أندريس نيومير، كبير الاقتصاديين السابق في البنك المركزي وأستاذ في جامعة توركواتو دي تيلا، ذهب في نفس الاتجاه: "ننزلق على المنحدر الزلق لتخفيف القيود الاحترازية الكلية. تخفيف القيود على عدم تطابق العملات يخلق مخاطر نظامية. عندما يكون هناك انخفاض حقيقي كبير في قيمة العملة، إما أن يتم إنقاذ المودعين بالدولار من قبل دافعي الضرائب أو يتم تحويلهم إلى البيزو". وأضاف: "الشعبوية الائتمانية هي أحد الأسباب التي تجعل البنك المركزي المستقل صحيًا".
مسؤول سابق آخر، طلب عدم الكشف عن اسمه، قارن هذه الخطوة بالاختصارات التي اتبعت في التسعينيات: "لقد سلكنا هذه الاختصارات بالفعل وانتهت بتحويل غير متماثل إلى البيزو في 2001. في البداية يكون كل شيء احتفالًا؛ ثم يأتي المخلفات".
الجدل حول التأثير الفعلي
بينما تدافع الحكومة عن هذه الخطوة كدفعة للنشاط الاقتصادي، يشك العديد من المحللين في فعاليتها. دييغو كواتس، اقتصادي متخصص في الشركات الصغيرة والمتوسطة، قال: "المشكلة الأكثر أهمية للشركات الصغيرة اليوم هي النشاط والاستهلاك. لا أعتقد أن هذا سيكون له تأثير". فرناندو مارول، مدير FMyA، وافق: "الشخص الذي كان مؤهلًا للائتمان سيظل مؤهلًا. ومن لم يكن كذلك، لن يتغير".
كارلوس بيريز، كبير الاقتصاديين في مؤسسة كابيتال والمدير السابق في البنك المركزي، اعتبر أن الخطوة "تسير في الاتجاه الصحيح، لكنها تساعد على الانتعاش بشكل محدود". وانتقد التوقيت: "كان من الأفضل اتخاذ هذا الإجراء عندما كان خطر الدولة في انخفاض وكان البنك المركزي يشتري أكثر من 100 مليون دولار يوميًا". كما حذر من أن هذا هو التخفيف الثالث من نوعه، وأنه "إذا كان هذا جزءًا من سلسلة تستمر في التخفيف، يجب توخي الحذر".
السياق: دولارات تحت المرتبة وصندوق الضمان الاجتماعي
أكد كابوتو أيضًا أنه يخطط لاستخدام جزء من أموال صندوق الضمان الاجتماعي (FGS) التابع لـ Anses لتقديم ودائع طويلة الأجل للبنوك، بأسعار فائدة مرتبطة بمؤشر UVA (وحدة القيمة القابلة للتعديل). كانت وزيرة رأس المال البشري، ساندرا بيتوفيلو، تقاوم هذا الإجراء. وأكد نائب الوزير خوسيه لويس دازا أن صندوق النقد الدولي "على علم وموافق" على التخفيف.
تهدف هذه الخطوة إلى تشجيع المدخرين على إخراج الدولارات من تحت المرتبة. قال كابوتو كمثال: "إذا كان لدى شخص 10,000 دولار لمدة 20 عامًا تحت المرتبة، بمعدل 6% اليوم يمكن أن يكون لديه 32,000". ومع ذلك، أشار المنتقدون إلى أن كابوتو نفسه يحتفظ بجزء كبير من أصوله في الخارج، وفقًا لإقراره الذاتي لعام 2024.
خطر عدم تطابق العملات هو الشبح الذي يطارد النقاش. التنظيم الذي يتم تخفيفه الآن نجا لما يقرب من 24 عامًا من حكومات مختلفة، وتفكيكه في وقت يكون فيه سعر الصرف الحقيقي مرتفعًا يثير القلق. كما لخص ساندليريس: "التنظيمات المالية الاحترازية عادة ما تنطوي على تكاليف قصيرة الأجل، لكنها موجودة لحماية شيء أكثر قيمة: الاستقرار المالي".