ينتظر السوق المالي بتفاؤل كبير تحسناً محتملاً في التصنيف الائتماني للأرجنتين من قبل وكالة موديز. يشير المحللون إلى أن الترقية من 'Caa1' إلى 'B3' قد تؤدي إلى قفزة في سندات الدولار بنسبة تصل إلى 7% وتخفض مؤشر مخاطر الدولة إلى ما دون 400 نقطة أساس.
يقترب مؤشر مخاطر الدولة في الأرجنتين من 400 نقطة، مسجلاً أدنى مستوى له منذ عام 2018. هذا الانخفاض يفتح آفاقاً واعدة للمستثمرين، حيث تتوقع الأسواق المالية أرباحاً تصل إلى 7% إذا استمر الاتجاه نحو 300 نقطة. وسط استقرار اقتصادي ملحوظ، تعيش الأسواق المالية حالة من التفاؤل بمستقبل السندات المقومة بالدولار.
على الرغم من الأداء القوي للاقتصاد الأرجنتيني في يونيو، افتتحت الأسواق المالية شهر يوليو 2026 بضغوط بيعية. نوضح في هذا التقرير أسباب هذا التراجع الفني، ونلقي الضوء على مفاهيم أساسية مثل 'الدولار الأزرق' و'مخاطر البلاد' للمستثمر الأجنبي، مع تسليط الضوء على الاحتياطيات القياسية للبنك المركزي.
El indicador de JP Morgan tocó los 433 puntos básicos, el nivel más bajo desde mayo de 2018, impulsado por la mejora en la calificación crediticia de Standard & Poor's. Los bonos en dólares se mantienen en máximos históricos y el BCRA acumula más de USD 10.200 millones en compras de reservas.
El indicador cerró en 486 puntos básicos, apenas 2 unidades por encima del piso de enero de 2026. Los bonos soberanos en moneda dura ganaron hasta 0,5% mientras las reservas del BCRA superan los USD 48.000 millones y la brecha cambiaria se mantiene cerca del 1%.
La Secretaría de Finanzas obtuvo un refinanciamiento del 114,36% en la licitación del 27 de mayo, evitando liberar pesos al mercado. Se adjudicaron USD 350 millones en bonos en dólares para afrontar los vencimientos de julio, mientras la LECAP a tasa fija captó la mayor demanda con una TIREA del 26,68%.
Los bonos soberanos en dólares registraron subas generalizadas que permitieron una nueva compresión del riesgo país argentino, mientras las acciones mostraron un comportamiento dispar: los bancos lideraron las ganancias pero las energéticas retrocedieron por el desplome del petróleo.
La agencia internacional Fitch Ratings mejoró la calificación crediticia de Argentina de CCC+ a B- con perspectiva estable, ubicando al país a un escalón de los mejores niveles de la era Macri. Los bonos argentinos en dólares rebotaron con fuerza y el riesgo país se desplomó tras el anuncio que refleja la confianza internacional en la política económica.
La jornada financiera del 27 de abril mostró un comportamiento dispare en los bonos en dólares mientras el riesgo país argentino se ubicó por encima de los 550 puntos básicos. El contexto económico favorable con dólar estable en $1.400 y superávit comercial récord contrasta con las tensiones en los mercados de deuda soberana.
El mercado financiero argentino mostró un comportamiento heterogéneo en los bonos en dólares, con algunas subas y otras bajas, mientras el riesgo país se mantiene por encima de los 550 puntos. El dólar oficial continúa estable en $1.400 y las reservas del BCRA acumulan más de USD 6.100 millones en compras netas.
El indicador que mide la confianza de los inversores en Argentina cerró en 553 puntos básicos el 10 de abril, marcando una caída significativa desde los 634 puntos de marzo. El BCRA acumula compras récord de divisas por USD 5.424 millones en 2026, mientras el mercado anticipa qué viene para los bonos locales.
El conflicto en Medio Oriente presionó a los bonos soberanos en marzo, pero expertos ven una ventana de oportunidad. El carry trade ya rindió hasta 21% en dólares en el primer trimestre y los analistas recomiendan diversificar entre instrumentos en pesos y dólares para capturar la eventual compresión del riesgo país.
El Banco Nación lanzó una opción innovadora en pesos ajustables por inflación que genera rendimientos superiores al plazo fijo tradicional. Con tasas reales que superan el 28% anual en algunas entidades, los inversores buscan alternativas en medio de un contexto donde el carry trade ya generó ganancias del 21% en dólares durante el primer trimestre de 2026.
En un contexto donde los bonos argentinos en dólares registran ganancias de hasta 30% mensual y el S&P Merval acumula subas significativas, el mercado local busca replicar instrumentos financieros exitosos del exterior para atraer más inversores y profundizar el desarrollo del mercado de capitales local.
El analista Salvador Di Stéfano recomienda bonos soberanos en dólares como refugio ante la guerra en Medio Oriente y las tasas negativas en pesos. El AO27 rinde 5,1% anual libre de impuestos y el AN29 ofrece ganancias adicionales de USD 7.000. El riesgo país se acerca a los 600 puntos básicos tras un marzo adverso.
Los bonos argentinos en dólares cerraron marzo con ganancias de hasta 30%, impulsados por el histórico fallo de Nueva York que revirtió la condena de USD 16.000 millones por YPF. El carry trade acumuló una ganancia del 21% en dólares en el primer trimestre, mientras los ADR argentinos operaron a máximos en 15 años.
La Secretaría de Finanzas adjudicó USD 150 millones en el nuevo Bonar 2028 a una tasa del 8.52% anual y otros USD 150 millones en el Bonar 2027 al 5%. En pesos, logró un refinanciamiento del 138.5% colocando $11.04 billones, consolidando la estrategia oficial de acumular divisas para enfrentar obligaciones por USD 4.200 millones que vencen en julio.
La posible distensión del conflicto en Medio Oriente, tras el anuncio de Trump de una pausa de 5 días en los ataques a plantas energéticas iraníes, generó un alivio en los mercados mundiales. El petróleo Brent cayó por debajo de USD 100 y Wall Street repuntó con fuerza. Los activos argentinos se beneficiaron: los ADRs registraron subas de hasta 9,25% liderados por Supervielle, mientras que los bonos en dólares anotaron ganancias de hasta 1,7%.
El conflicto en Medio Oriente sigue golpeando los mercados argentinos: el riesgo país escaló a 633 puntos básicos, su nivel más alto del año, mientras los bonos en dólares perdieron hasta 1,7%. El S&P Merval, sin embargo, logró cerrar la semana con ganancias del 3,1% en pesos. La suba del petróleo por los ataques a infraestructura energética en Medio Oriente mantiene la presión sobre los activos emergentes.
La guerra en Medio Oriente golpeó los activos argentinos y el riesgo país trepó a niveles de diciembre de 2025. El ministro Caputo ya colocó USD 500 millones del Bonar 27 y busca emitir hasta USD 2.000 millones para enfrentar vencimientos de julio por USD 4.200 millones.
El indicador de JP Morgan alcanzó 602 puntos básicos, su nivel más alto desde diciembre de 2025, mientras el mercado local enfrenta un contexto de aversión internacional al riesgo. Las reservas del BCRA cayeron USD 871 millones por pagos a organismos internacionales, aunque el banco central mantuvo su racha de compras. La guerra en Medio Oriente y el conflicto petrolero complican el acceso argentino al crédito externo.
El ministro de Economía enfrentó la presión del establishment económico para habilitar préstamos en moneda extranjera, pero optó por una salida financiera: el BONAR 2027 recibió ofertas por más de USD 1.200 millones, captando USD 251 millones a una tasa del 5,74% anual. Los bancos buscan rentabilizar depósitos que superan los USD 35.000 millones.
El Ministerio de Economía adjudicó $6,74 billones en la licitación de deuda, refinanciando el 93,32% de los vencimientos. Por primera vez en 2026 no renovó la totalidad, inyectando liquidez para bajar tasas. Además, colocó USD 150 millones del nuevo Bonar 2027 con cupón mensual del 6% anual.
El índice líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires alcanzó los 2.812.413 puntos impulsado por el repunte de Wall Street, mientras que los bonos en dólares cedieron 0,6% tras el anuncio de un nuevo título de deuda. El riesgo país escaló a 545 puntos básicos y el dólar mayorista se ubicó en $1.380,50.
El Ministerio de Economía sorprendió al mercado al anunciar un nuevo bono en dólares al 6% anual por hasta USD 2.000 millones y eliminar las Lecaps de corto plazo. La medida generó una fuerte compresión en las tasas cortas en pesos, que bajaron del 40% al 34,5% TNA. Los analistas interpretan el movimiento como una posible relajación del sesgo contractivo que mantuvo el Banco Central.
Alfredo S. Quiroga
