Un duelo que define el futuro de Brasil
El próximo 4 de octubre de 2026, Brasil celebrará la primera vuelta de sus elecciones presidenciales. El actual presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) busca la reelección, mientras que la derecha se presenta con Flávio Bolsonaro, hijo del expresidente Jair Bolsonaro. Un tercer candidato, el psiquiatra y escritor Augusto Cury (Avante), ha ganado terreno y podría ser clave en un eventual balotaje.
Las encuestas más recientes, relevadas entre el 30 de agosto y el 1 de septiembre, muestran un escenario competitivo. Según Quaest, Lula obtiene el 37% de intención de voto, Flávio el 30% y Cury el 10%. RealTime Big Data da a Lula 38%, a Flávio 30% y a Cury 11%. AtlasIntel es más optimista para el oficialismo: Lula 43,4%, Flávio 33,7% y Cury 7,8%. Por su parte, BTG/Nexus ubica a Lula entre 39% y 41% y a Flávio entre 33% y 37%, mientras que Datafolha registra 39% para Lula y 33% para Flávio.
De cara a una eventual segunda vuelta, el panorama es aún más incierto. Quaest marca un empate técnico: Lula 42%, Flávio 41%. RealTime Big Data también registra un empate en 44% para cada uno. BTG/Nexus da a Lula 46% y a Flávio 45%. AtlasIntel amplía la diferencia: Lula 47,1%, Flávio 42,6%. Datafolha y PoderData coinciden en una ventaja de Lula de entre 2 y 4 puntos (47% vs 43% y 45% vs 44%, respectivamente).
Si el balotaje fuera entre Lula y Cury, Quaest otorga al presidente un 40% frente al 34% del psiquiatra.
La economía: el gran desafío
Brasil llega a las elecciones con una economía que muestra signos de desaceleración. El PBI creció solo 0,5% en el segundo trimestre de 2026, muy por debajo del 1,1% del primer trimestre. La inflación interanual ronda el 4,2% (IPCA-15: 4,24% en agosto), por encima de la meta oficial del 3%. La tasa Selic se mantiene en 14%, cerca de máximos de dos décadas, y la deuda pública bruta alcanza el 82% del PBI.
En el lado positivo, el desempleo está en 5,3%, un mínimo histórico para el trimestre finalizado en julio, con 103,3 millones de ocupados. El ingreso laboral real es 13% mayor que al cierre de 2022, aunque se ha estancado en los últimos meses. Sin embargo, el endeudamiento de las familias es alto: destinan alrededor del 29% de sus ingresos al pago de deudas, un máximo en dos décadas, y la mora alcanza el 6,9%. El consumo de los hogares cayó 0,4% en el segundo trimestre.
Propuestas económicas en pugna
Lula da Silva propone una mayor presencia del Estado, con continuidad del marco fiscal actual, una nueva etapa del PAC (Programa de Aceleración del Crecimiento) para infraestructura, concesiones al sector privado y programas sociales como “Minha Casa, Minha Vida”.
Flávio Bolsonaro, en cambio, plantea una agenda de ajuste ortodoxo: nuevo techo de gasto, reducción de al menos 10 ministerios, recorte de gastos administrativos, privatizaciones y una regla fiscal vinculada a la relación deuda/PBI.
Corrupción: los hijos en el centro de la escena
La campaña también está atravesada por escándalos que involucran a los hijos de los principales candidatos.
Flávio Bolsonaro es investigado por el caso de las “rachadinhas” (apropiación de parte de los salarios de empleados públicos), sus vínculos con milicianos y el caso “Dark Horse”. Según la investigación, el exdueño del Banco Master, Daniel Vorcaro, habría financiado con hasta 134 millones de reales una película sobre Jair Bolsonaro, de los cuales se transfirieron unos 61 millones. También están bajo la lupa Eduardo Bolsonaro y Mario Frias.
Por el lado oficialista, Fábio Luís Lula da Silva, conocido como “Lulinha”, enfrenta tres investigaciones de la Policía Federal por presunto tráfico de influencias en los casos World Cannabis, INSS y Dataprev/3Structure IT. Hasta ahora, solo hay indicios, sin evidencia de que haya recibido fondos. El presidente Lula no es investigado.
Mercados e inversiones: oportunidades en Brasil
El mercado financiero ya descuenta una continuidad de Lula, pero la incertidumbre se centra en una eventual segunda vuelta y las señales fiscales del próximo gobierno. Las valuaciones de las compañías brasileñas están comprimidas, lo que para algunos analistas representa una oportunidad de entrada.
Entre los activos destacados por analistas de Cohen e IOL Inversiones se encuentran:
- Nubank (NU): expansión de cartera de crédito, mejora en mora e incobrabilidad.
- Bancos tradicionales: Bradesco (BBD), Itaú (ITUB) y BTG Pactual (BPAC) a múltiplos bajos. Bradesco cotiza a ~1,07 veces su valor libro.
- Ambev (ABEV): perfil defensivo, consumo masivo, dividendo de ~4,6% anual.
- Petrobras (PBR): mayor riesgo, expuesta a la política y al precio del petróleo.
- ETF EWZ: para capturar el movimiento general del mercado brasileño.
Relaciones con Argentina: tensión y acercamientos
La relación entre Argentina y Brasil atraviesa un momento de tensión, especialmente por las diferencias entre el presidente argentino Javier Milei y Lula da Silva. Mientras el gobierno de Milei apuesta por Flávio Bolsonaro en las elecciones, legisladores opositores argentinos viajan a Brasil para recomponer el vínculo bilateral.
El gobernador bonaerense Axel Kicillof se ha reunido con Lula en al menos tres ocasiones para establecer una agenda de cooperación en telecomunicaciones, nuevas tecnologías, agroindustria e intercambio comercial.
Con un escenario tan reñido, Brasil se prepara para una elección que definirá no solo su rumbo interno, sino también el equilibrio regional en Sudamérica.