Con el dólar operando cerca del techo de la banda y el pago de US$4.381 millones programado para este viernes, el ministro Luis Caputo necesita reunir entre US$1.300 y US$1.500 millones adicionales. La City detecta nuevas ventas del Tesoro y el Banco Central vuelve a comprar dólares después de nueve meses.

Contexto del vencimiento

El 9 de enero de 2026 está previsto el pago de US$4.381 millones de deuda externa. El dólar se mantiene en el techo de la banda cambiaria, rondando los $1.500 oficiales, lo que genera presión sobre las reservas internacionales.

¿Cuánto falta para cubrir el pago?

Según cálculos de Ámbito y estimaciones de los principales analistas, el Ministerio de Economía necesita entre US$1.300 y US$1.500 millones adicionales. El Tesoro dispone de US$1.963 millones en depósitos en dólares, pero gran parte está comprometida en otras operaciones.

Ventas recientes del Tesoro

El 29 de noviembre de 2025 el Tesoro realizó ventas netas de US$224 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). A principios de esta semana, la City ha detectado nuevas ventas del Tesoro, coincidiendo con la primera compra de dólares del Banco Central en nueve meses, por US$21 millones.

Operaciones previstas para cubrir el déficit

El principal escenario contemplado es la realización de un REPO (repositorio) con bancos internacionales por alrededor de US$2.000 millones. Este instrumento permitiría obtener dólares a cambio de bonos soberanos como garantía, aunque la procedencia de los fondos (domesticación vs. capital externo) será observada de cerca por los mercados.

Otros movimientos del Tesoro

Recientemente se transfirieron bonos soberanos en dólares (Bonares 2035 y 2038) a instrumentos ajustados por inflación con vencimientos en 2027 y 2028, con el objetivo de reforzar el stock de activos en moneda dura para utilizarlos como colateral en la operación de REPO.

Impacto en el mercado cambiario

Los analistas de Balanz advierten que la combinación de presión estacional y escasez de liquidez está empujando al alza las tasas en pesos. La caución ha alcanzado el 70?% TNA por tercera jornada consecutiva, y se espera que la volatilidad persista hasta la próxima licitación del Tesoro el 14 de enero de 2026.

Perspectivas

Mientras el Gobierno define la estrategia para cubrir el vencimiento, los operadores esperan la confirmación del REPO y evalúan la evolución del tipo de cambio. La capacidad del Tesoro para adquirir dólares y el ritmo de compra del BCRA serán claves para estabilizar la cotización del dólar y evitar un default parcial.