Bausili: l'economia cresce più lentamente del previsto, strategia per il 2027

La "paura" come principale nemico

Uno dei concetti più potenti dell'esposizione è stato il ruolo della paura nelle decisioni economiche. "C'è ancora un elemento che domina le decisioni in Argentina, che è la paura, quella che chiamiamo stress post-traumatico", ha sottolineato Bausili. Secondo la sua spiegazione, questo fattore è presente a diversi livelli, dalle famiglie al sistema finanziario, e genera un eccesso di prudenza che non corrisponde ai fondamentali macroeconomici.

"Se i fondamentali sono solidi, il rischio di ciò che dicono queste paure è molto basso, quindi il premio rimane caro", ha affermato, riferendosi alla prudenza eccessiva che finisce per frenare o rimandare le decisioni di investimento. Il funzionario ha evidenziato che "gli argentini risparmiano in dollari, ma il sistema bancario no", e ha sottolineato la necessità di incanalare questo risparmio verso il sistema finanziario formale.

Credito: recupero a maggio, giugno e luglio

Per quanto riguarda il sistema finanziario, Bausili ha confermato che il credito sta recuperando terreno. "Negli ultimi tre mesi, maggio, giugno e luglio, tutti e tre hanno mostrato numeri positivi in termini di crescita del credito, sia in pesos che in dollari", ha precisato. Il credito si era fermato nel secondo trimestre del 2025, in anticipo rispetto al processo elettorale, e poi ha attraversato un periodo di ritardo prima di ripartire.

Il presidente del BCRA ha chiarito che non prevede una moltiplicazione del credito come quella avvenuta tra il 2004 e il 2005, "perché quello è successo perché eravamo praticamente a zero". Attualmente, il livello di credito è basso nel confronto regionale e anche rispetto ai momenti storici propri, ma rappresenta già "un numero più rilevante" all'interno di una crescita che ha definito ragionevole.

Secondo i dati menzionati dal funzionario, il sistema creditizio nazionale è del 9,6% del PIL in pesos e del 12,5% in dollari, cifre molto inferiori a quelle di altri paesi della regione. Bausili ha anticipato che la morosità "ha toccato un tetto" e inizierà a scendere, il che potrebbe dare ulteriore impulso al credito.

La sfida del finanziamento a lungo termine

Bausili ha identificato come una delle principali debolezze del sistema finanziario argentino l'assenza di strumenti che incanalino il risparmio a lungo termine. "Quello che manca è pensare a istituzioni che, all'interno dell'economia, sono state molto deboli, e cioè la mancanza di un settore di strumenti che incanalino il risparmio a lungo termine nel sistema finanziario", ha affermato.

Il funzionario ha spiegato che questa carenza genera un problema strutturale per le banche, che raccolgono depositi a scadenze molto brevi e devono prestare a scadenze molto più lunghe. "Le banche prendono credito, prendono depositi a vista o a un termine di trenta giorni, e lo prestano a vent'anni. Non possono farlo con una parte importante del loro bilancio, non possono correre questo rischio di disallineamento in un volume enorme", ha avvertito.

In questo contesto, ha menzionato il sistema di fondi pensione come uno degli strumenti pensati per attrarre risparmio a medio e lungo termine, e ha sottolineato le limitazioni che l'industria delle assicurazioni sulla vita e dei fondi pensione ha dovuto affrontare per svilupparsi come canale di risparmio a lungo termine.

Inflazione: convinti di riprendere il sentiero

Riguardo all'inflazione, che a luglio è accelerata al 2,1% mensile secondo l'INDEC, Bausili ha giustificato che "possiamo menzionare elementi molto puntuali come la stagionalità e il turismo", ma "siamo convinti che riprenderemo il sentiero" di decelerazione che era stato raggiunto tra aprile e giugno. Il funzionario ha sottolineato che "la politica monetaria mantiene un orientamento restrittivo" e che l'obiettivo centrale rimane la riduzione dell'inflazione.

Per quanto riguarda il contesto internazionale, Bausili ha passato in rassegna l'aumento del prezzo del petrolio a partire da marzo e i suoi effetti sull'inflazione e sui tassi di interesse a livello globale. Ha sostenuto che, a differenza di altri cicli, questo shock esterno non si è tradotto in una deviazione dalla rotta economica locale, perché ha trovato l'Argentina "molto meglio sostenuta su fondamentali economici".

Elezioni 2027: la strategia per sbloccare l'incertezza

Uno dei momenti più attesi dell'esposizione è stato il riferimento alle elezioni del 2027 e a come il governo intende affrontare l'incertezza che storicamente genera il calendario elettorale. Bausili ha spiegato che la contrasteranno con maggiore deregolamentazione e ha ricordato che gli attacchi speculativi "sono già costati molto cari alla maggioranza nel 2025".

"È stato come pagare un premio assicurativo e non ha avuto senso. Per questo, questa volta molti non si uniranno a questa situazione", ha osservato. Il presidente del BCRA ha sottolineato che la Banca Centrale è solida in termini di riserve e che gli strumenti disponibili sono gli stessi di prima: inflazione in calo, ordine macroeconomico, surplus fiscale e l'alto costo prodotto dalla paura (che oggi si traduce in indebitamento e morosità).

Ha anche ricordato l'aggiustamento finanziario dell'ottobre 2025, uno dei più forti della storia recente in termini di tassi di interesse, e ha sottolineato che dal 2002 tutte le volte che il regime valutario e finanziario è stato messo alla prova, si è esaurito e ha dovuto essere riscritto, "tutte le volte, tranne nell'ottobre 2025".

La nuova norma sui crediti in dollari

Bausili ha anche parlato della recente norma che consente alle banche di prestare dollari a imprese non esportatrici, una misura che il governo ha ufficializzato attraverso un DNU. La flessibilizzazione modifica l'articolo 23 del Decreto 905/02, consentendo alle banche di prestare fino al 15% dei loro depositi in dollari a imprese che non generano valuta estera.

Il funzionario ha spiegato che la misura mira a promuovere il risparmio formale e non "sotto il materasso", e che il fondamento è che non pagano imposte sul reddito coloro che incanalano i propri risparmi attraverso il sistema bancario. La possibilità obbliga ad avere un garante esportatore e limita al 15% questo tipo di crediti.

Secondo i dati di mercato, i depositi in dollari del settore privato sono passati da USD 14.100 milioni a dicembre 2023 a USD 40.300 milioni attualmente, mentre i prestiti in dollari sono cresciuti da USD 3.700 milioni a USD 24.600 milioni. La capacità aggiuntiva stimata è di circa USD 5.800 milioni.

Il sostegno di Cornejo e la riforma del BCRA

Il governatore Alfredo Cornejo, oggi alleato di La Libertad Avanza, si è unito all'analisi e ha difeso la rotta economica del governo, soprattutto in materia di ordine fiscale ed equilibrio macro. "La situazione è cambiata in meglio", ha sostenuto Cornejo, aggiungendo: "La stabilità deve trasformarsi in prevedibilità per generare investimenti e crescita sostenuta".

Il mandatario mendocino ha dato il suo appoggio alla riforma della Carta Organica del BCRA che si discute in Congresso, sottolineando che "ci sentiamo a nostro agio nel sostenere questa proposta". Su questo punto, Bausili ha evidenziato l'importanza di limitare le possibilità che il BCRA finanzi il Tesoro e di andare verso una maggiore autonomia dell'autorità monetaria. "Il paese non deve più discutere sull'uso della Banca Centrale per finanziare il deficit fiscale", ha indicato.

Cornejo ha anche espresso che restano sfide pendenti, come trasformare il risparmio in investimento e rafforzare l'accesso al credito per le PMI, i progetti produttivi e il finanziamento per la casa.

Fonti: Infobae, La Nación, La Voz del Interior, Los Andes. L'incontro è stato organizzato dalla Borsa di Commercio di Mendoza e ha contato con la presenza del governatore Alfredo Cornejo, del deputato Lisandro Nieri e di referenti imprenditoriali locali.