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Bonos CER vs. dólares: ¿comenzó la gran rotación de carteras?

29/03/2026 11:17 - Economia

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Los bonos ajustados por inflación lideran las ganancias del año con rendimientos de hasta 8%, mientras que la deuda en dólares sufre el impacto del conflicto en Medio Oriente. Analistas evalúan si es momento de cambiar de estrategia mientras el riesgo país supera los 600 puntos básicos.

El escenario financiero actual

La combinación de mayor liquidez en pesos y el impacto del conflicto en Medio Oriente generó un escenario donde los inversores deben replantear sus estrategias. Los bonos CER se consolidaron como los ganadores del año, pero los analistas comienzan a señalar oportunidades en la deuda en dólares.

? Bonos CER: los ganadores del año

Rendimientos: Negativos en tramo corto, 4% a 8% en tramo largo
Factores que impulsan:
• Expectativa de mayor inflación local
• Mayor liquidez en el sistema financiero
• Estabilidad del tipo de cambio
BCRA absorbe: Más de $3 billones diarios en promedio

? Bonos en dólares: bajo presión

Global 2029: Rinde 8,3%
Global 2030: Opera con tasas de 9,1%
Global 2035: Tasa de 10,2%
Global 2038: Rendimiento de 10,37%
Riesgo país: Se amplió de 500 a 630 puntos básicos

¿Qué dicen los analistas?

Analista/Institución	Posicionamiento recomendado	Argumento principal
Rodrigo Benítez (MegaQM)	Preferencia táctica por CER	Mayor valor relativo en dólares, pero con riesgo de volatilidad
Thiago Marino (IOL Inversiones)	Revisar asimetría riesgo-retorno	Dólar lejos del techo de banda, bonos hard-dollar atractivos
Galicia Research	CER en corto/mediano plazo, dólares en largo	Demora en indexación del CER afecta rendimientos reales
Lisandro Meroi (TSA Bursátil)	Continuar carry con cautela	Retornos en moneda dura más acotados que hace semanas
Fernando Menéndez (Research Mariva)	Depende de visión macro	Normalización externa favorecería bonos en dólares
Max Capital	Incrementar posiciones en dólares bajo $1.400	Break-even ahora más atractivas
Adcap Grupo Financiero	Tomar ganancias en pesos, rotar a dólares	Potencial adicional en pesos se redujo a 1-2%

?? El riesgo del carry trade

Con el dólar ubicado un 16% por debajo del techo de la banda, los analistas advierten sobre los riesgos de mantener posiciones en pesos:

Dólar de indiferencia: Los bonos a tasa fija más cortos muestran break-even debajo de $1.600
De septiembre a febrero 2027: Tipos de cambio de indiferencia entre $1.600 y $1.800
Junio 2027: El dólar break-even llega a $2.000
Conclusión: El dólar podría subir más del 15% sin intervención del BCRA, borrando ganancias del carry

Dólar Oficial

$1.405

Venta

Dólar Blue

$1.415

Venta

Riesgo País

630 pb

Expansión desde 500 pb

Contexto global: el impacto del conflicto

La guerra en Medio Oriente provocó una suba significativa en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. La tasa del bono a 10 años aumentó aproximadamente 20 puntos básicos, impactando directamente a la deuda emergente.

El conflicto Irán-EE.UU./Israel, iniciado el 28 de febrero de 2026, elevó el petróleo Brent a más de USD 107 por barril (+40%), lo que presiona las expectativas de inflación global y alimenta la especulación sobre una Reserva Federal más contractiva.

Fuente: El Cronista, 26 de marzo de 2026