28/05/2026 18:13 - Economia
Infografía comparativa entre superávit fiscal oficial y déficit real según FMI, con documentos financieros y calculadora sobre escritorio de oficina gubernamental
El último staff report del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre la marcha del plan económico argentino contiene una revelación que el ministro de Economía, Luis "Toto" Caputo, habría preferido mantener en la sombra. En una nota al pie del documento, el organismo señala claramente que el superávit fiscal presentado por el gobierno no es tal.
La nota indica textualmente: "Esta medida [del balance fiscal financiero o total] excluye los pagos de intereses de los bonos cupón cero, que son registrados por debajo de la línea. Incluir el componente real de los intereses capitalizados por encima de la línea elevaría el déficit global a alrededor de 0,8% del PBI".
La mecánica es simple pero poco conocida: los intereses de las LECAP y los BONCAP se capitalizan, es decir, se suman al principal que debe ser cancelado al vencimiento, en lugar de ser contabilizados como gasto financiero corriente. Esto permite presentar un balance fiscal mucho más favorable del que realmente existe.
El economista Gustavo Reija explicó a Letra P que "en 2024 los intereses capitalizados de LECAP y BONCAP totalizaron el equivalente a más de tres veces el superávit primario". En 2025, la cifra superó cinco veces ese concepto, y solo en los primeros cuatro meses de 2026 ya duplicaron el superávit primario.
El riesgo país lleva casi siete meses oscilando entre 600 y 500 puntos básicos, un nivel que mantiene al Tesoro argentino excluido del mercado internacional para refinanciar vencimientos.
Las calificadoras de riesgo y los fondos de inversión se resisten a confiar en la deuda soberana argentina por la incertidumbre electoral: un eventual triunfo de Axel Kicillof o de cualquier "peronista de izquierda" en las elecciones de octubre y noviembre de 2027 se traduciría en una renegociación de vencimientos.
Los bancos de inversión también identifican un "riesgo Milei" o "riesgo Caputo": dudas sobre la sustentabilidad del ajuste fiscal, reservas netas negativas, atraso del dólar, anemia del consumo, caída del empleo registrado y salarios, y la montaña de pagos comprometidos con el propio FMI.
Pese a las recomendaciones del organismo internacional, el gobierno no modificará el impuesto a las Ganancias ni el Monotributo. Fuentes oficiales indicaron a Infobae que "no está en la ideología del presidente Javier Milei el subir impuestos, al contrario, nos dedicamos a bajarlos".
El FMI había propuesto ampliar la base de contribuyentes de Ganancias en un 20% y reformar el Monotributo para hacerlo más similar al régimen general. La recaudación de Ganancias representa solo el 1,8% del PBI, inferior al promedio regional y al de la OCDE.
Sobre el Monotributo, desde Balcarce 50 argumentaron que "el techo de facturación para la categoría más alta está en unos 8 millones de pesos mensuales y nos parece que está bien".
El informe del FMI elogia que "la política fiscal se ha mantenido prudente" y destaca el superávit primario del 1,4% del PBI en 2025. Sin embargo, reconoce que la caída en la recaudación impositiva obliga a "compensar con reducciones de gasto primario".
Caputo recientemente recortó 2,5 billones de pesos del Presupuesto (1,6% del gasto total), afectando partidas de salud, educación y universidades nacionales.
El ministro de Economía habría advertido internamente: "Ahora tenés que recaudar más porque seguir generando superávit vía ajuste ya es muy difícil. Estamos en un nivel de gasto a nivel de Tesoro de 15 puntos del PBI, el nivel que había en los 90".
Mientras tanto, el presidente Milei anunció bajas de retenciones cuyo costo fiscal sería de 57 millones de dólares este año, 530 millones en 2027 y 1.200 millones en 2028.
Alfredo S. Quiroga
Conspiraciones