23/06/2026 19:24 - Economia
La percepción dominante en el mercado financiero argentino comenzó a modificarse. Hasta hace pocas semanas, los operadores confiaban en un escenario donde los dólares fluían sin cesar. Sin embargo, la realidad del segundo semestre de 2026 presenta un panorama diferente: el "viento de cola" que impulsaba la plaza cambiaria comienza a frenarse.
La frase repetida por el gobierno nacional -"sobran dólares" o "los dólares van a salir por las orejas"- convive ahora con datos que muestran una desaceleración en el ingreso de divisas. El ministro de Economía, Luis Caputo, mantiene su discurso optimista, pero los números del Banco Central empiezan a contar otra historia.
| Indicador | Abril-Mayo 2026 | Junio 2026 |
|---|---|---|
| Compras diarias BCRA | u$s138 millones (promedio) | u$s79 millones (promedio) |
| Suba dólar mayorista | - | 3,8% (a $1.461) |
| Suba acumulada último mes | - | 5,1% |
| Demanda mensual sector privado | Superior a u$s2.000 millones | |
Según datos del 22 de junio de 2026, el dólar oficial cotiza a $1.480 (venta) y $1.430 (compra). El dólar blue se ubicó en $1.480, igualando al oficial, mientras el dólar cripto alcanzó los $1.531.
La distancia del techo de la banda cambiaria con el spot se mantiene holgada, ubicada en el 22,5%, según análisis de PPI.
Las reservas del BCRA se mantienen en niveles sólidos: USD 47.508 millones. El riesgo país marcó 425 puntos básicos, el nivel más bajo desde abril de 2018.
Sin embargo, la morosidad de las familias alcanzó el 12,1% en abril 2026, el máximo desde 2004, con 5,3 millones de personas con crédito irregular.
El mercado anticipa el fin de la cosecha gruesa, período en el que los flujos de dólares provenientes de las exportaciones agrícolas comienzan a disminuir naturalmente. La liquidación del sector agropecuario, si bien mantiene niveles elevados, empieza a mostrar señales de agotamiento.
El barril de petróleo, que semanas atrás cotizaba cerca de u$s110, ahora se ubica por debajo de u$s80. Esta baja impacta directamente en las proyecciones de ingresos energéticos, especialmente considerando el rol creciente de Vaca Muerta en las exportaciones argentinas (que crecieron 167% interanual).
El acuerdo Irán-EE.UU. del 17/06/2026 (memorando de 14 puntos) incluye la reapertura del Estrecho de Ormuz en 30 días, lo que podría estabilizar los precios energéticos internacionales.
El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, mantuvo la tasa de referencia en 3,75% anual, pero las proyecciones indican que la mitad de los miembros del directorio prevén al menos un incremento adicional para 2026. El mercado de futuros asigna un 89% de probabilidad a este endurecimiento monetario.
A pesar de las señales de presión cambiaria, desde el gobierno nacional no muestran preocupación excesiva por el deslizamiento del dólar. Lo interpretan como un proceso de normalización más que de estrés.
El gobierno habilitó este mes una suba del dólar superior a la expectativa de inflación: mientras el billete verde ya se movió un 3,8%, el IPC de junio podría situarse en el 2%, o incluso una décima por debajo.
Las estimaciones privadas indican que no hubo intervención considerable del BCRA, ni en el mercado de futuros ni a través de instrumentos "dollar linked", para frenar esta suba.
"No es una suba que preocupe, todo lo contrario: vemos como positivo que el peso no se siga atrasando y recupere algo de terreno", opinó Miguel Kiguel. El informe destaca que el gobierno no mostraría preocupación excesiva por el movimiento cambiario.
Emiliano Anselmi señaló que la suba acumulada del 5,1% en el último mes "más que duplica los rendimientos de la deuda en pesos en todas sus variantes". PPI advierte que será una semana clave para monitorear el tipo de cambio.
Las principales consultoras de la City estiman una "suba ordenada" del tipo de cambio para el segundo semestre, un alza que acompañe al menos la inflación. El director de un banco de capitales extranjeros resumió: "Algo cambió. Las próximas semanas serán claves para definir la perspectiva del segundo semestre".
La economía argentina creció 0,7% en el primer trimestre de 2026, impulsada por el sector energético (Neuquén incrementó exportaciones 103,5% en enero-mayo), manufactura y servicios. La inflación de junio se estima en 2,1%, mientras que las exportaciones energéticas proyectan alcanzar USD 11.000 millones en 2026, con un superávit comercial cercano a los USD 9.700 millones.
Alfredo S. Quiroga
