02/12/2025 05:03 - Economia
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) adoptó un régimen de bandas cambiarias que establece rangos máximos y mínimos para la compra de divisas en el mercado oficial. Cada banda define un límite diario de dólares que pueden ser adquiridos por el Estado, con el objetivo de moderar la volatilidad del tipo de cambio y preservar la liquidez del mercado.
Desde su puesta en marcha, el esquema ha provocado una reducción del ritmo de compra de reservas. En el último trimestre, el BCRA solo logró adquirir US$ 1.200 millones, frente a los US$ 2.800 millones promediados en el mismo período de 2023. Esta disminución retarda la meta anunciada de alcanzar US$ 50.000 millones en reservas internacionales para fines de 2025.
El índice de riesgo país, medido por el EMBI+, se ha mantenido alrededor de 1.050 puntos durante los últimos dos meses, sin la esperada baja que acompañaría una mayor acumulación de reservas. Analistas señalan que la limitación de la compra de dólares impide que el BCRA reduzca la exposición externa del país, manteniendo la percepción de riesgo elevada entre los inversores.
El esquema de bandas también condiciona la capacidad del BCRA para ajustar la tasa de interés de referencia. Al no poder absorber mayor cantidad de dólares, el banco central se ve obligado a mantener tasas relativamente altas para contener la inflación, que cerró el año 2025 en 140?%. La combinación de alta inflación, reservas limitadas y riesgo país persistente dificulta la senda hacia una política monetaria más expansiva.
El sector financiero y los analistas externos han expresado preocupación. Según el informe de Bloomberg Línea, el gestor de fondos Tavella de Balanz advierte que “acumular más reservas puede requerir una recalibración de las bandas”. En contraste, el FMI, citado por El Cronista, sostiene que el esquema podría ser “un rompecabezas para los agentes ansiosos”, pues genera incertidumbre sobre la dirección futura de la política cambiaria.
Las bandas cambiarias, concebidas como una herramienta para estabilizar el tipo de cambio, están mostrando efectos colaterales que complican la gestión de reservas, limitan la reducción del riesgo país y condicionan la política de tasas. El debate está abierto sobre si es necesario ajustar los límites de las bandas o implementar medidas complementarias que permitan al BCRA volver a un camino de acumulación de reservas y mayor estabilidad macroeconómica.
Alfredo S. Quiroga
Conspiraciones