28/02/2026 09:27 - Entretenimiento
En el mundo de las fusiones y adquisiciones existe una máxima que Netflix acaba de confirmar: a veces, la mejor operación es la que no se realiza. La plataforma de streaming anunció que no igualaría la oferta de Paramount Skydance por Warner Bros. Discovery, retirándose de una guerra de ofertas que se extendió durante cinco meses y diez rondas de pujas.
La reacción del mercado fue inmediata y contundente: las acciones de Netflix saltaron hasta un 13% en las operaciones posteriores al cierre del mercado. Wall Street celebró una decisión que, a primera vista, parecería una derrota.
En diciembre de 2025, Netflix había cerrado un acuerdo para adquirir Warner Bros. Discovery por USD 82.700 millones. El objetivo era integrar franquicias como Harry Potter, Batman, DC Comics y Game of Thrones, además de la plataforma HBO Max y la biblioteca de contenido del estudio.
Sin embargo, Paramount, liderada por David Ellison, lanzó una contraoferta hostil directa a los accionistas de WBD, con amenazas de proxy fight y una escalada de precio que llegó a USD 31 por acción por la totalidad de la compañía: más de USD 111.000 millones.
El directorio de Warner Bros. calificó esa oferta como "superior". Netflix tenía cuatro días hábiles para responder, pero descartó igualarla en cuestión de horas.
Ted Sarandos y Greg Peters, co-CEOs de Netflix, declararon que "siempre hemos sido disciplinados. Al precio requerido para igualar la última oferta de Paramount Skydance, el acuerdo ya no es financieramente atractivo". Añadieron que Warner Bros. era "un nice to have al precio correcto, no un must have a cualquier precio".
Esta perspectiva resume la filosofía de Netflix: la plataforma de streaming más grande del mundo no necesita integraciones riesgosas para mantener su posición dominante.
Paramount celebró su victoria, pero los números generan dudas sobre la sostenibilidad de la operación:
| Métrica | Paramount | Warner Bros. |
|---|---|---|
| Pérdida operativa Q4 2025 | USD 339 millones | USD 252 millones |
| Deuda total | ~USD 26.500 millones | USD 33.500 millones |
| Caída ingresos canales lineales | -12% | -12% |
| Películas estrenadas 2025 | 8 películas | - |
Juntas, ambas compañías enfrentarán más de USD 60.000 millones en deuda combinada. Paramount ya anticipó USD 6.000 millones en "sinergias", un término que en el mundo corporativo suele ser sinónimo de recortes masivos.
Un factor clave en la retirada de Netflix fue la incertidumbre regulatoria. Según informó CBS News, funcionarios del Departamento de Justicia advirtieron a Sarandos que iniciarían una investigación antimonopolio rigurosa sobre una posible fusión Netflix-WBD.
En esas condiciones, el acuerdo carecía de atractivo. Mientras Paramount deberá enfrentar los desafíos de integrar dos grandes estudios con pasivos considerables, renegociar deuda y bajar costos, Netflix recibe una compensación millonaria sin haber realizado la compra.
Como resumió Bloomberg: "Netflix ganó perdiendo". La empresa mantiene su posición como líder del streaming, evita asumir una deuda asfixiante y recibe una compensación millonaria. Mientras tanto, Paramount asume el riesgo de integrar dos compañías con negocios en declive y una deuda combinada que supera los USD 60.000 millones.
La verdadera pregunta no es si Netflix perdió la puja. Es si la escala tradicional de Hollywood todavía vale lo que cuesta. Paramount necesitaba a Warner para sobrevivir ante el deterioro de su negocio central. Netflix ya opera bajo un modelo rentable y no requiere esta integración.
Alfredo S. Quiroga
