19/03/2026 07:09 - Economia
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) mantiene una racha ininterrumpida de compras de divisas que ya supera los USD 3.300 millones en 2026, con 51 días consecutivos de intervenciones en el mercado cambiario. Sin embargo, este esfuerzo no se refleja completamente en el nivel de las reservas internacionales debido a un factor externo: la fuerte caída del precio del oro.
El miércoles 18 de marzo, la autoridad monetaria adquirió USD 58 millones, pero las reservas brutas registraron una caída de USD 226 millones, tocando su mínimo en más de dos meses con un total de USD 44.495 millones.
A fines de 2025, el oro representaba aproximadamente USD 9.000 millones en las arcas del BCRA, equivalentes al 20% del total de las reservas brutas. Esta significativa participación explica por qué una variación en su cotización tiene un impacto tan pronunciado en el balance institucional.
La onza troy de oro cerró el miércoles en USD 4.823, su valor más bajo del año, tras una caída del 3,8% en la jornada. Este nivel representa un retroceso considerable respecto a los USD 5.500 que había alcanzado a principios de 2026.
| Indicador | Valor | Variación |
|---|---|---|
| Reservas BCRA | USD 44.495 millones | -USD 226 millones |
| Compras BCRA 2026 | +USD 3.300 millones | 51 días consecutivos |
| Precio del oro | USD 4.823/onza | -3,8% |
| Riesgo país | 610 puntos básicos | Máximo del año |
| Petróleo Brent | +USD 103/barril | +42% |
La depreciación del metal precioso está relacionada indirectamente con el conflicto bélico desatado con Irán. La escalada militar iniciada el 28 de febrero de 2026 mantiene al estrecho de Ormuz prácticamente bloqueado, con solo 77 barcos cruzando en marzo frente a los 1.229 del mismo período del año anterior.
El precio del petróleo Brent supera los USD 103 por barril, un incremento del 42% desde el inicio del conflicto. Esta suba genera expectativas de mayores presiones inflacionarias en Estados Unidos, lo que lleva a los mercados a anticipar que la Reserva Federal demorará las bajadas de tasas de interés.
En este escenario de inestabilidad, los inversores prefieren refugiarse en bonos del Tesoro estadounidense con tasas más atractivas antes que en el oro, que ya había experimentado un fuerte repunte en 2025.
Uno de los objetivos principales del Gobierno es recuperar el acceso a los mercados internacionales de crédito. Sin embargo, el riesgo país se aleja cada vez más de la zona de los 500 puntos básicos que llegó a rozar a principios de año.
El banco internacional UBS considera que Argentina debería tener un riesgo país en la zona de los 400 puntos básicos, dado el superávit fiscal y las perspectivas económicas favorables. La realidad muestra un spread de más de 200 puntos por encima de esa estimación.
Ante esta dificultad, el Tesoro implementó una estrategia alternativa: financiarse con bonos de corto plazo (Bonar 2027) exclusivamente con colocaciones locales. En las dos últimas licitaciones ya emitió deuda por USD 500 millones, con la meta de alcanzar los USD 2.000 millones para mediados de año.
Se espera que el monto diario de compras del BCRA aumente significativamente durante el segundo trimestre de 2026, cuando se liquiden los dólares de la cosecha gruesa. Las reservas arrancaron el año en USD 42.000 millones y acumulan una subida cercana a los USD 2.500 millones, aunque podría haber sido mayor sin la caída del oro y los pagos de deuda.
La normalización de los mercados internacionales y la resolución del conflicto en Medio Oriente serán determinantes para que Argentina pueda recuperar el sendero de acumulación de reservas y acceder a financiamiento externo en mejores condiciones.
Alfredo S. Quiroga
