阿根廷央行放缓美元购汇以遏制通胀和汇率压力

阿根廷央行放缓外汇储备积累，以巩固汇率锚

阿根廷中央银行（BCRA）于2026年8月18日（周二）在官方外汇市场仅购买了1000万美元，这是自外汇储备积累计划启动以来的第二低单日购买量。当日市场交易总额仅为3.44亿美元，交投清淡。

为何政府决定放缓购汇？

这一策略源于货币当局（由圣地亚哥·鲍西利领导）的深思熟虑，旨在不助长对汇率的压力，并保持通胀放缓的势头。经济团队的消息人士指出，短期优先事项是维持名义汇率锚的稳定性，而非快速恢复外汇储备的规模。

批发美元（银行间市场）周二收盘报1495比索，较上周五收盘上涨7.50比索，仍保持在1500比索这一心理关口下方。分析师古斯塔沃·金塔纳表示，在低交易量市场，美元以买盘为主，当日最低触及1490.50比索，最高触及1496.50比索。

利率上升：隔夜回购利率一度接近30%

外汇市场的动态伴随着货币市场紧张加剧。短期利率再次大幅上升，隔夜回购（caucion）利率一度接近30%，表明流动性依然紧张。与此同时，TAMAR利率从24.19%升至24.56%，BADLAR利率从22.56%升至23.31%。

据PPI分析，利率与美元之间的紧张关系仍在持续，因为政府面临日益明显的权衡：利率上升不能归因于财政部最近一次国债招标（滚动率100.3%，仅吸收100亿比索），而可能是央行在二级市场干预美元挂钩债券再次收紧了流动性。

外汇储备与估值效应

尽管央行进行了购汇，国际外汇储备（毛额）仍增加了9600万美元，最终达到495.92亿美元。这一水平仍高于490亿美元，但尚未恢复近期500亿美元的高点。

储备增加的同时，估值效应为负：黄金价格下跌1.70%，使央行黄金持仓的账面价值减少约6500万美元。全球市场上，美元指数上涨0.12%，欧元下跌0.07%，英镑下跌0.11%，人民币贬值0.05%，日元下跌0.14%。

替代汇率与汇差

各类汇率均收高。蓝色美元与批发美元的差距为4.01%，CCL与批发美元的差距为4.83%。

通胀：官方赌注

7月消费者物价指数（CPI）环比上涨2.1%（仅比6月高0.2个百分点），这给政府带来了一定的喘息空间。根据央行发布的市场预期调查（REM）预测，未来几个月CPI预计在1.8%至1.9%之间，随后几个月将降至1.6%-1.8%，但12月因圣诞节季节性影响可能除外。

政府希望批发美元汇率不超过1500比索，零售美元汇率保持在1515至1520比索以内，以避免汇率上涨传导至物价。

期货市场与预期

在期货市场，所有期限合约均收高：8月合约上涨0.40%，9月合约上涨0.43%，12月合约上涨0.43%，2027年合约也收于正值。8月隐含利率为月率1.96%（年化23.48%），9月隐含利率为月率1.85%（年化22.14%）。

REM预计年底官方汇率约为1652比索兑1美元，并预计通胀持续放缓。与此同时，经济部长路易斯·卡普托已允许所有企业获得美元信贷，每家银行的外币贷款上限为外币存款的15%（潜在规模400亿美元），这一措施可能增加官方市场的美元供应，但分析师警告这一方案存在选举风险。