阿根廷经济背景小贴士
阿根廷比索（ARS）：阿根廷法定货币，历史上多次经历恶性通胀与贬值。
BCRA：阿根廷中央银行（Banco Central de la República Argentina），负责货币政策与外汇管理。
官方汇率：政府规定的合法兑换汇率，与黑市汇率（俗称“蓝色美元”）存在差价。
农业出口季节：阿根廷是世界重要农产品出口国，大豆、玉米等作物收获季节带来大量外汇流入。
2026年下半年经济新格局
2026年上半年，阿根廷在通胀放缓与央行储备积累方面取得积极成果，但经济活动仍显疲软。投资者最关心的问题是：未来六个月美元汇率将如何演变？
官方汇率：6月苏醒
经历数月滞后的官方汇率在2026年6月终于启动调整。据市场数据，美元触及1,479比索，创下自2025年11月以来的最高水平，当月涨幅近5%。
然而，纵观2026年全年，涨幅仅22比索（约1.5%），远低于上半年累计16%的通胀率。这一差距解释了为何储户近期将美元视为亏损投资。
来源：Infobae
美元需求为何上升？
市场分析师指出以下驱动因素：
- 季节性供应减少：大宗作物收获季结束，外汇供应预期下降。
- 通胀持续：实际负利率削弱了对比索计价国债的投资热情。
- 月末需求：能源企业向海外汇出股息，年中奖金发放增加了零售端压力。
- 海外美元走强：美元指数（DXY）触及101.5点，创2025年3月以来新高，2026年累计上涨3.2%。
- 巴西雷亚尔贬值：巴西美元汇率七周内上涨5.7%，对阿根廷市场产生联动效应。
期货市场预期
本地期货市场合约反映投资者对未来汇率的预期：
| 时期 | 预期价格 | 变动幅度 | 央行波动区间上限 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月底 | 1,478比索 | - | 1,803比索 |
| 2026年7月底 | 1,504比索 | +1.8% | 1,841比索 |
| 2026年12月底 | 1,653比索 | +11.8%（六个月） | - |
这些数值低于央行波动区间上限，暗示有序调整而非危机情景。
分析师观点
Juan Manuel Franco（SBS集团）
"尽管原油价格回落，但油气生产仍保持上升势头，这些外汇收入将在中期继续支撑汇率调整，"他表示。能源与农业出口外汇流入将是支撑有序汇率调整的关键因素。
Emilio Botto（Mills Capital）
"12月期货合约报价约1,653比索。隐含年化利率24%，远低于REM Top 10预测的32%通胀率，"他指出。市场预计年底汇率滞后幅度约16%。
Botto补充道："基准情景仍是有序调整、无危机，前提是能源、农业出口及私人融资渠道持续带来外汇。"
Gustavo Ber（Ber咨询公司）
"下半年伊始，市场共识认为外汇供应将减少，汇率贬值速度将更贴近通胀。若央行继续日常购汇，这并非坏事，反而有利于维持对外部门的活力，"他评论道。
国际收支：第一季度数据
阿根廷国家统计局（INDEC）报告显示，2026年第一季度经常账户录得16.51亿美元逆差，金融账户则实现23.98亿美元资本净流入。
Max Capital：逆差收窄
"与2025年第一季度51.58亿美元逆差相比，2026年同期逆差大幅收窄，主要得益于贸易顺差从20.60亿美元增至63.39亿美元。出口同比增长17.2%，进口同比下降6.4%。"
服务账户录得40.28亿美元逆差，其中旅游逆差达31.84亿美元。
通胀展望：持续放缓
BBVA Research预测，通胀率将在2026年底达到约29%，并于2027年进一步回落至20%。金融波动性降低、汇率稳定及财政平衡延续为这一预期提供支撑。
去通胀进程预计将在中长期持续，但比索资产实际负利率仍是分析师关注的焦点。
下半年三种可能情景
情景A：外汇流入减少，央行收紧金融条件，TAMAR利率转正。
情景B：去通胀持续，降低TAMAR实际负利率成分。
情景C：冬季后季节性逆转，流动性回流金融体系。
来源：Parakeet