温和乐观的诊断
在国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃访问阿根廷、以及穆迪上调阿根廷主权信用评级之后，多家国际大行发布了关于阿根廷经济的最新报告。总体而言，它们对阿根廷经济前景持积极看法，但也指出了与增长和外部环境相关的隐忧。
花旗研究部南美首席经济学家里卡多·德西在演示中强调，阿根廷在财政、购汇、出口和通胀方面开始巩固“令人感兴趣的成绩”。他表示：“我们持温和乐观态度。目前宏观画面不错，但也有一些担忧。”
乐观的四大支柱
- 1. 财政平衡：德西指出，这将是连续第三年实现财政盈余，他认为这一调整比以往基于大幅贬值的经验更具可持续性。他预计2026年财政盈余占GDP的0.01%。
- 2. 外汇储备回升：他强调阿根廷央行购汇的作用，打破了“汇率传导”的旧范式。摩根大通估计，到2026年底，阿根廷总储备将增加95亿美元，达到约500亿美元。
- 3. 通胀放缓：尽管由于调整公共服务价格和相对价格，年通胀率可能停留在25%-30%的底部，但结构性下降已是积极事实。
- 4. 出口激增：受能源和矿业部门推动，预计出口将超过1000亿美元，为美元供给带来稳定。
需要关注的挑战
- 增长不均衡：花旗预计2026年阿根廷经济增长2.9%至3%，但警告就业密集型行业（建筑、商业和工业）仍落后于矿业和能源。摩根大通将增长预期从3%下调至2.7%。
- 政治风险：面对2027年大选，德西指出最大威胁来自政治，但他也补充说，反对派“没有明确的候选人”，而各省省长更倾向于当前的投资模式。
- 外部威胁：美联储可能加息被视为最大风险。德西比喻说：“这就像我们正在粉刷天花板时，有人把梯子抽走了。”
巴克莱则保持建设性看法，但将2026年阿根廷初级财政盈余预期下调至GDP的1.1%，并指出上半年初级支出实际下降约2%，显示支出控制仍在继续。
投资建议
摩根大通维持对Vista Energy的“超配”评级，目标价93美元；瑞银也重申买入建议，目标价87美元，看好该石油公司的产量增长和EBITDA改善。