El ministro de Economía, Luis Caputo, enfrenta una cuenta regresiva para el pago de una deuda de US$4.381?mil millones que vencerá el 9 de enero. Con el dólar operando cerca del techo de la banda, el Tesoro habría vendido US$224?millones en noviembre y continúa vendiendo divisas, mientras el gobierno necesita entre US$1.3 y US$1.5?mil millones adicionales y evalúa un REPO de hasta US$2?mil millones.

Nuevo esquema cambiario y presión sobre el dólar

Desde la puesta en marcha del nuevo sistema de bandas cambiarias, el dólar se mantiene a solo un 4?% del techo de la banda, rondando los pesos 1.500. El oficial está muy cerca de tocar ese límite, lo que genera preocupación en los mercados.

Ventas del Tesoro y disponibilidad de divisas

El 29 de noviembre de 2025, el Tesoro realizó ventas netas por US$224?millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). En la semana previa al 9 de enero, la city detectó nuevas ventas el lunes 5 de enero, coincidiendo con la compra de US$21?millones por parte del Banco Central, la primera adquisición de dólares en nueve meses.

Volumen de reservas en dólares

Según un informe, el Tesoro dispone de US$1.963?mil millones en depósitos en dólares. Sin embargo, para cubrir el vencimiento de US$4.381?mil millones el 9 de enero, se requeriría un refuerzo de entre US$1.300 y US$1.500?mil millones.

Posibles alternativas de financiamiento

El gobierno contempla un acuerdo REPO (repurchase agreement) con bancos internacionales por alrededor de US$2?mil millones. La mayor inquietud del mercado radica en el origen de los fondos: si provienen de fuentes domésticas, podría interpretarse como falta de confianza externa en el nuevo esquema cambiario.

Operaciones de colateral y bonos soberanos

Para reforzar el stock de activos en moneda dura, se ha transferido al BCRA los bonos soberanos en dólares “Bonares 2035 y 2038” a cambio de instrumentos ajustados por inflación con vencimientos en 2027 y 2028 (TZXD7 y TZX28). Estos bonos servirían como garantía en la operación REPO.

Impacto en las tasas y volatilidad

El factor estacional está empujando al alza las tasas en pesos, alcanzando una caución del 70?% TNA por tres jornadas consecutivas. Los operadores anticipan que la volatilidad se mantendrá alta hasta la próxima licitación del Tesoro, prevista para el 14 de enero de 2026.

Resumen de próximos hitos

• 9?enero?2026: vencimiento de deuda por US$4.381?mil millones.
• 14?enero?2026: próxima licitación del Tesoro.
• Fin de enero: se esperan definiciones oficiales sobre el REPO y la disponibilidad de los US$700?mil millones destinados a la operación de represas.

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