Las tasas de caución bursátil en pesos alcanzaron un pico del 71% este martes, mientras los plazos fijos tradicionales se sitúan alrededor del 23% anual. Expertos advierten que la volatilidad del costo del dinero podría trasladarse a créditos y reducir la actividad económica en el arranque de 2026.

Contexto de la alza

El mercado financiero argentino inició 2026 con una fuerte expectativa tras los pagos de deuda en dólares y la puesta en marcha de la nueva fase del programa cambiario. En este escenario, la tasa de interés en pesos se ha vuelto altamente volátil. El martes la caución bursátil –un préstamo de muy corto plazo utilizado por bancos y empresas– operó en un 71% anual y cerró la jornada alrededor del 26% anual en plazos de un día.

Comparación con otros instrumentos

Para entender el impacto, comparemos con los plazos fijos tradicionales, que en los bancos líderes alcanzan un máximo de 23,5% anual a 30 días. Además, el Banco Central (BCRA) paga alrededor del 20% anual por la toma de pesos en sus operaciones de encaje.

Factores que impulsan la volatilidad

Según Francisco Speroni de Cohen, tres elementos combinados explican el repunte:

• Contracción de la oferta monetaria.
• Actualización del esquema de bandas cambiarias que entró en vigor en 2026.
• Elevados niveles de encaje que limitan la liquidez disponible.

Estos factores generan expectativas de un tipo de cambio más alto y obligan al mercado a exigir mayores rendimientos para operar en pesos.

Opiniones de los analistas

Fernando Baer (Quantum Finanzas) señala que el BCRA parece preferir no imponer un techo a las tasas para evitar presiones sobre el tipo de cambio y la actividad empresarial. Sin embargo, espera que la estacionalidad de fin de año se disipe y que las tasas vuelvan a acomodarse en los próximos días.

Jorge Colina (IDESA) agrega que la alta de la caución es puntual y no debe trasladarse de manera significativa a los plazos fijos, ya que los bancos cuentan con otras fuentes de fondeo. Nahuel Bernues (Quaestus) concuerda, indicando que la normalización de la demanda de pesos debería reducir la brecha entre ambas tasas.

Implicancias para la economía

El encarecimiento de la caución afecta directamente los adelantos en cuenta corriente, cuyo costo promedio pasó de alrededor del 25% a mediados de diciembre a un 56% el 2 de enero. Esto encarece el financiamiento de empresas y puede frenar la actividad productiva.

Por su parte, el BCRA compró US$104 millones esta semana, inyectando pesos a la economía y contrarrestando en parte la presión alcista.

¿Contagio a los plazos fijos?

Los expertos coinciden en que, a corto plazo, el contagio será limitado. Las tasas de caución en un mes deberían situarse entre 25% y 30% anual, alineadas con lo que ofrecen los plazos fijos tradicionales. No se espera un traspaso masivo de la volatilidad a los depósitos a plazo.

En resumen, la volatilidad de las tasas en pesos persiste, pero se anticipa una estabilización gradual a medida que avanza enero y se normaliza la demanda de pesos.