Las cauciones bursátiles, los préstamos ultra?cortos en pesos, alcanzaron una tasa nominal anual de 58% el 5 de enero y han oscilado entre 26% y 30% en los últimos días. Analizamos las causas de esta volatilidad, su relación con los plazos fijos tradicionales y qué esperan los economistas para los próximos meses.

¿Qué son las cauciones bursátiles?

Las cauciones son préstamos de muy corto plazo (de 1 día a 120 jornadas) que utilizan bancos y empresas para conseguir liquidez inmediata. Su rentabilidad se cotiza en Tasa Nominal Anual (TNA) y, en un contexto de escasez de pesos, pueden alcanzar niveles muy altos.

Últimos movimientos de la tasa

El martes 5 de enero la TNA de la caución a un día tocó el 58% anual, antes de cerrarse alrededor del 26,7% anual. A siete días la tasa se ubicó en 22% anual. En la semana anterior, a finales de diciembre, se registraron picos de 140% anual y 70% el viernes 2 de enero.

Comparación con los plazos fijos

Los plazos fijos tradicionales en los bancos líderes ofrecen, a 30?días, un máximo de 23,5% anual. Por eso el mercado se pregunta si la explosión de las cauciones podría “contagiar” a los plazos fijos.

Causas de la volatilidad

• Estacionalidad: fin de año genera alta demanda de efectivo para pago de impuestos, cierres contables y gastos de temporada.
• Encajes obligatorios: el Banco Central exige que los bancos mantengan al menos el 75% de sus pasivos como reservas, reduciendo la oferta de pesos.
• Nuevo esquema cambiario: la actualización de las bandas cambiarias introduce expectativas de un tipo de cambio más alto, presionando al alza los rendimientos en pesos.

Opiniones de analistas

Jorge?Colina (IDESA) señaló que la falta de liquidez y el riesgo de morosidad elevan el costo de las garantías. Francisco?Díaz?Mayer (ABC Mercado de Cambios) describió la volatilidad como “tremenda” y vinculó el alza a la necesidad de caja de bancos y empresas. Fernando?Baer (Quantum) comentó que el BCRA parece cómodo sin imponer topes a las tasas para evitar presiones sobre el tipo de cambio.

Impacto potencial en los plazos fijos

Según Nahuel?Bernues (CFA, Quaestus) y Jorge?Colina, la subida de las cauciones es puntual y no se traducirá en aumentos significativos de los plazos fijos, que seguirán alineados con la tasa de referencia TAMAR (alrededor del 25?30% anual a un mes). Los bancos cuentan con otras fuentes de fondeo que reducen la necesidad de trasladar esos costos a los clientes.

Perspectivas a corto plazo

Los analistas coinciden en que, una vez superada la demanda estacional de pesos, las tasas deberían volver a acomodarse. El Banco Central continuará comprando dólares, inyectando pesos que podrían aliviar la presión sobre las cauciones.