El economista Salvador Di Stéfano anticipa que el inicio de 2026 será de mayor previsibilidad cambiaria y monetaria. Con reservas internacionales en ascenso y una base monetaria ligeramente menor, el Banco Central compra dólares e inyecta pesos, mientras que las tasas de los bonos en pesos ofrecen rendimientos superiores al 30% anual.

Contexto macro y la estrategia del Banco Central

Al cierre de 2025 las reservas internacionales del país alcanzaban los US$ 41,167 millones, con una base monetaria de $ 43 billones y depósitos del Tesoro en el BCRA por $ 7 billones. El 6 de enero de 2026 esas reservas crecieron a US$ 44,186 millones, la base monetaria se redujo a $ 42,7 billones y los depósitos gubernamentales aumentaron a $ 9,8 billones.

En los primeros ocho días de enero el Banco Central adquirió US$ 175 millones de divisas, ritmo que podría traducirse en compras cercanas a los US$ 800 millones para todo el mes y hasta US$ 10.000 millones durante el año, siempre que exista demanda de pesos.

Rendimientos y tasas reales favorables

El mercado de futuros muestra tasas implícitas alrededor del 30% anual efectivo, mientras que las letras con vencimiento entre abril y mayo de 2026 rinden cerca del 38% anual. Estas cifras posicionan a los instrumentos en pesos como alternativas muy atractivas frente a la inflación y al dólar.

Proyecciones de inflación y tipo de cambio

Según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) la inflación para 2026 se estima en 21,1% anual y en 13,6% para 2027. El consenso de consultoras sitúa al dólar en $ 1.741 al cierre de 2026, lo que implica una devaluación del 19,3% y una inflación en dólares del 1,5%. Para 2027 el dólar rondaría los $ 1.969, con una devaluación del 13,1% y una inflación en dólares del 0,4%.

Qué hacer con los cupones de la deuda soberana

Di Stéfano plantea tres líneas de inversión:

• Reinvertir en bonos en dólares, diversificando con el AN29 que paga rentas en mayo y noviembre.
• Adquirir bonos en pesos de largo plazo, como el T15E7 con vencimiento en enero de 2027 y una tasa efectiva del 33% anual.
• Destinar parte del capital a acciones de sectores energéticos y financieros, destacando a YPF y Mercado Libre.

La recomendación general es apostar por letras y bonos en pesos a tasa fija, descartando instrumentos ajustados por inflación o vinculados al dólar.

Impacto internacional y riesgos

Los datos de empleo en Estados Unidos se mantienen fuertes, lo que aleja una reducción inmediata de tasas. Sin embargo, la posible baja de los rendimientos de los bonos hipotecarios estadounidenses podría favorecer a los mercados emergentes, incluyendo a Argentina.

En el plano interno, la evolución del salario real sigue siendo clave: mientras la inflación se mantiene bajo control, el salario no ha superado al proceso inflacionario desde diciembre de 2023, lo que limita la recuperación de la actividad económica.

Fuente: https://puntoapunto.com.ar/sin-devaluacion-a-la-vista-como-es-el-plan-monetario-del-gobierno-para-el-inicio-de-2026/