Durante la semana del 19 al 23 de enero de 2026, analistas de diferentes casas financieras alertan sobre la escasa liquidez en pesos, la presión sobre las tasas de interés y el impacto de las próximas obligaciones en dólares, mientras el Banco Central continúa su política de compra de divisas para reforzar las reservas internacionales.

Contexto macroeconómico

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha intensificado la compra de dólares en el mercado, una medida que forma parte de la profundización de su política monetaria y busca estabilizar el tipo de cambio. En el mismo periodo, el dólar oficial se ubicó en 1.450 pesos, su nivel más bajo en dos meses, mientras que las tasas de corte de los LRM alcanzaron su punto más bajo en cuatro años.

Liquidez en el sistema financiero

La iliquidez persiste como consecuencia del apretón monetario y de la absorción de pesos mediante la venta de instrumentos dollar?linked (Lelink) en el mercado secundario. Los pasivos remunerados del BCRA, que anteriormente habían alcanzado 7,1 billones de pesos el 3 de diciembre, se redujeron a menos de 0,4 billones en cada una de las últimas diez rondas. Esta caída se explica por un aumento del circulante de 3,4 billones de pesos en el último mes y por ventas de Lelink estimadas en 4,0 billones.

Los depósitos del Tesoro en pesos en el BCRA descendieron a 2,3 billones de pesos, el nivel más bajo desde mediados de 2024, mientras que los depósitos en dólares apenas alcanzan 349 millones de dólares. La proximidad de vencimientos en dólares de cerca de 1.000 millones de dólares en los próximos quince días podría reducir aún más el stock de pesos disponible.

Opiniones de los analistas

El equipo de research de Puente subrayó que la compra de divisas seguirá siendo el principal canal de monetización de pesos y que el Gobierno mantendrá una estrategia prudente centrada en el control monetario.

Capital Markets Argentina consideró que la acumulación de reservas es esencial para evitar sofocos cambiarios como los vividos en la segunda mitad de 2025 y que la reforma laboral propuesta por el Gobierno podría influir en esta dinámica.

Adcap señaló que las compras de divisas generan liquidez pero que las tasas de fondeo se mantienen en torno al 40 % en las últimas semanas.

La Fundación Mediterránea proyectó que, bajo un escenario base de remonetización, la inflación interanual para diciembre de 2026 rondaría el 23?%, con posibles rangos entre 18?19?% en el mejor caso y cerca del 30?% en el peor.

Justina Gedikian de Cohen Aliados Financieros indicó que la emisión de pesos asociada a la compra de divisas podría aliviar la iliquidez del mercado.

Wise Capital recordó que la reciente licitación del Tesoro confirmó rendimientos más altos sin liberar pesos al mercado.

Max Capital advirtió que el mix de política del BCRA, con ancla cambiaria y liquidez estricta, podría empujar marginalmente las tasas al alza y aumentar la volatilidad.

Gustavo Ber comentó que el descenso del dólar mayorista por debajo de 1.450 pesos es favorable para la acumulación de reservas y la reducción del riesgo país.

Salvador di Stefano señaló que la lógica del Gobierno mantiene una tasa de interés positiva frente a la inflación, mientras que la expectativa del acuerdo UE?Mercosur se mantiene como un marco previsible para la planificación empresarial.

Perspectivas para febrero

Analistas destacan dos variables clave: la posible disminución estacional de la demanda de circulante y la opción de no esterilizar las compras de reservas, lo que podría aliviar la presión sobre las tasas. El BCRA ya ha adquirido 824 millones de dólares en lo que va del año, y se espera que continúe su intervención siempre que el mercado lo permita.

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