10/03/2026 21:22 - Economia
El Tesoro argentino afronta esta semana vencimientos de deuda pública por $9,639 billones en una licitación que será clave para determinar la estrategia financiera del gobierno en un contexto marcado por la volatilidad internacional. Es la primera licitación desde la llegada de Federico Furiase a la Secretaría de Finanzas, quien reemplazó a Alejandro Lew.
El mercado espera con atención si el Ministerio de Economía, conducido por Luis Caputo, mantendrá la estrategia de la licitación anterior o si volverá a inyectar pesos al sistema para aliviar la presión sobre las tasas de interés.
La Secretaría de Finanzas preparó un menú variado de instrumentos para captar fondos:
| Tipo | Instrumento | Vencimiento |
|---|---|---|
| Tasa fija | LECAP / BONCAP | 15/05/2026 (nueva) y 30/09/2026 (nueva) |
| Ajustados por CER | LECER / BONCER | 15/05/2026, 30/09/2026 (nueva), 31/03/2027 y 30/06/2028 |
| Tasa variable (TAMAR) | Letra / Bono TAMAR | 31/08/2026 y 26/02/2027 |
| Dólar linked | Bonos en pesos vinculados al dólar | 30/04/2026 y 30/09/2026 (nuevo) |
| Hard dólar | Bonar 2027 (reapertura) | 29/10/2027 |
Fuente: Ministerio de Economía de la Nación
En la licitación anterior, el gobierno optó por no renovar el total de los vencimientos, alcanzando un rollover del 93,3%. Esta decisión inyectó pesos al mercado y buscó aliviar la presión sobre las tasas de interés, pero podría no replicarse en esta oportunidad.
Según Ana Albín, analista de Invertir en Bolsa (IEB), "desde esa fecha, la tasa overnight se ubica en la zona de 21% (estaba por encima del 35% en la víspera de la licitación), cerca del piso en el que el Banco Central toma los pesos en la rueda REPO en A3 (20%)".
Adrián Yarde Buller (Facimex Valores): "El Tesoro podría aprovechar esta demanda de cobertura inflacionaria para tentar a los inversores con alternativas CER largas que permitan estirar vencimientos". Señaló que los break-evens de inflación quedaron bajos en el tramo corto de la curva de tasa fija.
Christian Buteler: "No hay que poner tanto el ojo en qué es lo que se ofrece, sino en lo que se toma, porque es donde se revela el interés del mercado, además de la tasa y el porcentaje de rollover". Destacó que la volatilidad internacional condiciona especialmente el resultado del nuevo bono en dólares.
Salvador Vitelli (Romano Group): "Vuelven las tasas cortas fijas a las licitaciones", recordando que en el segundo llamado de enero el gobierno había dejado de lado ese tipo de bonos.
La licitación se celebrará el jueves y las ofertas se recibirán hasta las 15 horas, solo una hora antes de que se conozca el dato oficial del IPC de febrero. Este factor introduce un elemento adicional de incertidumbre para los inversores que evalúan alternativas de cobertura.
Los analistas esperan un rollover elevado, posiblemente superior al 100%, considerando que el sistema cuenta con una liquidez holgada. Los depósitos en el BCRA ascienden a $4,4 billones y la caución opera con un VWAP cercano al 20% en las últimas ruedas.
El gobierno busca colocar unos USD 250 millones adicionales del bono en dólares con vencimiento en octubre de 2027. En la licitación anterior, este instrumento captó USD 150 millones al 6% anual, quedando demanda insatisfecha.
El contexto internacional marcado por el conflicto en Medio Oriente, con el petróleo Brent superando los USD 100 por barril, agrega incertidumbre a las condiciones de financiamiento en moneda extranjera.
Alfredo S. Quiroga
Conspiraciones