El indicador de riesgo país de Argentina cayó bajo los 500 puntos básicos, su nivel más bajo desde 2018, mientras Ecuador colocó US$4.000 millones en bonos con una sobresuscripción de US$18.000 millones, lo que abre una ventana de oportunidad para que el gobierno de Milei busque financiación externa antes del vencimiento de US$4.500 millones en julio.

Compresión del riesgo país argentino

Según el análisis de la consultora Quantum, publicado el 1 de febrero de 2026, el spread de Argentina frente a los bonos del Tesoro estadounidense (EMBI+) se mantuvo por debajo de los 500 puntos básicos, el nivel más bajo registrado desde 2018. Esta caída se produce en un contexto de acumulación de reservas internacionales por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA), que en enero superó los US$1.000 millones, impulsando una mejora en la percepción de riesgo por parte de los inversores.

Vencimientos de deuda en dólares y la presión del 9 de julio

El gobierno de Javier Milei debe afrontar el 9 de julio de 2026 el vencimiento de deuda soberana por un monto bruto de US$4.500 millones. La reducción del riesgo país podría facilitar un nuevo acceso al mercado internacional de deuda, reduciendo la dependencia de asistencia del FMI y de financiamiento bilateral.

Lección desde Ecuador: una colocación sobresuscrita

El 28 de enero de 2026, Ecuador lanzó una emisión internacional de bonos por US$4.000 millones. La operación fue sobresuscrita con ofertas que alcanzaron los US$18.000 millones. Los bonos se estructuraron en dos tramos:

• US$2.200 millones con vencimiento en 2034, rendimiento del 8,43% anual (duration 5,6).
• US$1.800 millones con vencimiento en 2039, rendimiento del 8,79% anual (duration 7,57).

La calificación de Standard & Poor’s subió a B-/B y los spreads estimados respecto a los bonos del Tesoro fueron de 465 y 499 puntos básicos respectivamente.

Comparación entre Argentina y Ecuador

Quantum destaca diferencias estructurales: la economía ecuatoriana representa aproximadamente un quinto del PIB argentino (US$131 mil millones vs US$683 mil millones) y está fuertemente dolarizada. No obstante, ambos países comparten historiales de defaults en 2020 y altas visitas al FMI.

Impacto potencial para Argentina

El éxito de la emisión ecuatoriana sugiere una "ventana de oportunidad" para Argentina. Si el riesgo país continúa comprimido bajo los 500 puntos, el costo de financiar la deuda mediante bonos internacionales podría situarse en el rango de 400?500 puntos básicos, generando un círculo virtuoso de menores costos de financiamiento y mayor confianza del mercado.

Otros movimientos del mercado argentino

• El Banco Central acumuló reservas por US$1.049 millones en enero, apoyando la presión a la baja del riesgo.
• La provincia de Córdoba emitió un bono de US$800 millones a 9 años con una tasa del 8,95% anual, destinando parte de los recursos a recomprar deuda de corto plazo, estrategia similar a la ecuatoriana.

En conclusión, la combinación de la compresión del riesgo país y la evidencia de demanda externa reforzada por la colocación ecuatoriana abre la posibilidad de que Argentina retome el acceso a los mercados internacionales antes de los vencimientos críticos de julio, siempre que mantenga la disciplina fiscal y continúe acumulando reservas.

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