El Gobierno nacional deberá cubrir vencimientos de deuda en moneda local por cerca de 9,6?billones de pesos en febrero. Con solo 4,3?billones de pesos en depósitos en el Banco Central y un rollover esperado alrededor del 100?%, el Tesoro busca estrategias para no sobrecargar el mercado y mantener la estabilidad macroeconómica.

Contexto del vencimiento de deuda

El Ministerio de Economía anunció que en febrero de 2026 el Tesoro tendrá que refinanciar vencimientos de deuda en pesos por un total estimado de 9,6?billones de pesos. La operación se produce en un entorno de alta incertidumbre, ya que el Gobierno retrasó la publicación del nuevo Índice de Precios al Consumidor (IPC) con canastas actualizadas.

Liquidez disponible y expectativa de rollover

Según Ámbito Financiero, el Tesoro cuenta con 4,3?billones de pesos en depósitos en el Banco Central, lo que cubre parte de los compromisos. La sociedad de bolsa Adcap indica que la última licitación mostró un ligero aumento en el rollover, aunque no se espera repetir el nivel del 124?% registrado en la segunda licitación de enero, donde las tasas alcanzaron hasta el 40?%.

Adcap proyecta un rollover cercano al 100?%, suficiente para cubrir los vencimientos sin recurrir en exceso a los depósitos y manteniendo un menú diversificado de instrumentos financieros.

Política de compra de dólares del BCRA

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) continuó su programa de compra de reservas internacionales, adquiriendo US$1,158?millones en el mercado cambiario durante el primer mes de la nueva fase de estabilización económica. Estas compras generan base monetaria, pero su efecto fue neutralizado por la contracción asociada a las operaciones del fisco, manteniendo la base monetaria prácticamente sin cambios respecto a finales de 2025.

Impacto en la inflación y los instrumentos indexados

El 11 de febrero el Tesoro presentará un menú de instrumentos que incluirá letras y bonos ajustables por inflación (LECER y BONCER). Los analistas esperan una mayor demanda de estos títulos dado el escenario de desinflación más lenta de lo previsto.

Desafíos y perspectivas

El principal desafío para el Gobierno es equilibrar la necesidad de financiar el vencimiento sin elevar excesivamente las tasas de interés, lo que podría generar presión inflacionaria y afectar la confianza del mercado. La estrategia será maximizar el rollover a través de concesiones de precios y mantener una oferta diversificada que atraiga a los inversores locales e internacionales.