El Ministerio de Economía anunció un nuevo canje de deuda y redujo a su nivel más bajo en dos años el total de pasivos, pero el crecimiento del PBI sigue siendo insuficiente para sostener una financiación al 9?% anual. Un estudio de la Fundación Mediterránea advierte que emitir bonos en dólares ahora podría empeorar la relación deuda?producto.

Contexto y últimas decisiones del Gobierno

El 13 de febrero de 2026 el Ministerio de Economía de la Nación comunicó la puesta en marcha de un canje de deuda que pospone los vencimientos programados para febrero. Este operario redujo el stock de deuda a 9,6?billones de pesos, el nivel más bajo registrado en dos años.

Al mismo tiempo, el Tesoro logró un rollover del 124?% en dólares, aunque tuvo que pagar tasas cercanas al 40?%. Se colocaron 200?000 unidades indexadas (UI) y la emisión de deuda indexada se duplicó respecto a la planificación inicial.

¿Por qué el 9?% anual resulta insostenible?

Según el informe de la Fundación Mediterránea, la tasa de interés que Argentina podría obtener en los mercados internacionales ronda el 9?% anual. Esta cifra supera la tasa de crecimiento potencial del Producto Bruto Interno (PBI), estimada en aproximadamente 7?% (incluyendo la inflación internacional). Cuando la tasa de interés es mayor que la tasa de crecimiento del PBI, la deuda en relación al producto tiende a crecer, comprometiendo la sostenibilidad fiscal.

Escenarios según la relación deuda?PBI

Situación del PBI	Requerimiento de superávit primario	Resultado sobre la deuda
PBI estable	Superávit primario igual a intereses	Deuda nominal estática, peso sobre PBI constante
PBI en caída	Superávit primario mayor a intereses	Deuda nominal disminuye, peso sobre PBI baja
PBI en expansión	Superávit primario menor a intereses (déficit primario)	Deuda nominal sube pero peso sobre PBI no aumenta si crecimiento supera intereses
Crecimiento PBI > tasa de interés	Déficit primario posible	Deuda nominal crece pero se compensa con mayor producción

Advertencias y recomendaciones

El estudio advierte que, pese a la reciente caída del riesgo país, no conviene emitir nueva deuda en dólares bajo esas condiciones de tasas. Además, señala que la trayectoria de la deuda medida como porcentaje del PBI empezó a empeorar a partir del segundo trimestre de 2025, tras una fase de caída sostenida entre el cuarto trimestre de 2023 y el primer trimestre de 2025.

Para revertir esta tendencia, la Fundación propone mantener un sólido superávit primario y aplicar reformas estructurales que puedan reducir nuevamente el riesgo país y, con ello, las tasas reales de financiación.

Declaraciones de Luis Caputo

El ministro de Economía Luis Caputo, quien desde su llegada al Palacio de Hacienda ha priorizado el “rolleo” de deuda en dólares, afirmó recientemente que no hay urgencia para volver a emitir bonos en la divisa extranjera, a pesar de la mejora en los indicadores de riesgo.

Definiciones clave

PBI (Producto Bruto Interno): valor total de los bienes y servicios producidos en un país durante un período determinado.

Superávit primario: diferencia entre ingresos y gastos del Estado excluyendo el pago de intereses de la deuda.

Rollover: operación mediante la cual se refinancia deuda existente con nueva emisión.