27/03/2026 23:04 - Economia
El Ministerio de Economía, a través de la Secretaría de Finanzas, concretó este viernes 27 de marzo de 2026 una exitosa licitación de deuda que le permitió colocar USD 300 millones en dos instrumentos en dólares y $11.04 billones en pesos, logrando un nivel de refinanciamiento superior al 138% de los vencimientos operados este viernes.
La operatoria resulta clave para la estrategia oficial de acumular divisas de cara a los vencimientos de julio por USD 4.200 millones, en un contexto donde el acceso al financiamiento en moneda extranjera resulta fundamental para sostener el esquema económico.
En moneda local, la licitación mostró una clara preferencia de los inversores por los bonos ajustados por inflación (CER) en los tramos más largos, en un contexto donde la estrategia de carteras comenzó a mirar hacia instrumentos con protección cambiaria.
El nuevo TZXS8 (CER a septiembre 2028) captó la mayor demanda con $4.78 billones adjudicados a una TEA del 7.75%, mientras que la LECAP a julio 2026 se colocó a una tasa mensual del 2.16%.
El ministro de Economía, Luis Caputo, explicó en su cuenta de X que la diferencia de tasas entre ambos bonos refleja lo que denominó "riesgo kuka": el diferencial de 343 puntos básicos (460 pb menos 117 pb) que el mercado cobra por la incertidumbre electoral de 2027.
Según Caputo, el riesgo país a octubre de 2028 se ubica en 460 puntos básicos, mientras que el "riesgo país Milei" para el AO27 es de solo 117 puntos básicos. Esta diferencia refleja las dudas del mercado sobre la continuidad del modelo económico más allá del actual ciclo de gobierno.
Equilibra calificó la licitación como "agridulce": tasas más altas de lo esperado en dólares, pero logro de extender plazos en pesos. Señalaron que el AO28 cortó al 8.5% TNA, por encima del BOPREAL 28 que opera al 8.3%.
Matías Waitzel (AT Inversiones) evaluó que "la licitación volvió a mostrar una señal muy positiva para el Tesoro, con un resultado sólido tanto en volumen como en tasas", destacando que "el nuevo AO28 salió a una tasa realmente muy competitiva".
Eric Ritondale (Puente) destacó que el rollover superó las expectativas iniciales, "validando que la liquidez del sistema es suficiente para asegurar financiamiento neto y mantener un sesgo contractivo, incluso extendiendo vencimientos hacia 2028".
El lunes 30 de marzo hasta las 13:00 se abrirá una segunda instancia de suscripción para ambos bonos en dólares, con un monto adicional de USD 100 millones para cada uno, a los precios determinados en la licitación actual. El límite total de colocación de cada bono es de USD 2.000 millones.
| Instrumento | Monto | Tasa | Vencimiento |
|---|---|---|---|
| LECAP (S17L6) | $2.75 billones | 2.16% TEM | 17/07/2026 |
| CER (TZXS7) | $1.14 billones | 4.47% TIREA | 30/09/2027 |
| CER (TZXS8) | $4.78 billones | 7.75% TIREA | 29/09/2028 |
| TAMAR (TMF27) | $2.11 billones | Margen 4.90% | 26/02/2027 |
| Dólar Linked (TZV28) | $0.26 billones | 8.46% TIREA | 30/06/2028 |
| Hard Dólar (AO27) | USD 150 M | 5.02% TNA | 29/10/2027 |
| Hard Dólar (AO28) | USD 150 M | 8.52% TNA | 31/10/2028 |
La licitación se produce en un contexto donde el BCRA acumula USD 3.932 millones en compras durante 50 jornadas consecutivas, con reservas brutas en USD 43.808 millones. El dólar oficial cerró a $1.390, su nivel más bajo en un mes, mientras que el riesgo país se ubicó en 586 puntos básicos. La inflación de febrero fue del 2.9% y se proyecta que marzo supere el 3% por el conflicto internacional.
Alfredo S. Quiroga
Conspiraciones