26/06/2026 13:21 - Economia
تواجه وزارة الخزانة الوطنية الأرجنتينية يوم الجمعة 26 يونيو 2026 اختباراً حاسماً: يجب تجديد التزامات مالية بقيمة إجمالية تبلغ 16.3 تريليون بيزو، منها حوالي 15.7 تريليون بيزو مملوكة للقطاع الخاص. وتأتي هذه المزايادة في ظل ضغط مستمر على سعر الصرف، حيث صعد سعر الدولار بالجملة بنسبة 3.4% خلال آخر 10 أيام و5.3% خلال الشهر الماضي، وصولاً إلى مستوى 1,477 بيزو.
أجبرت هذه الحالة الحكومة على إعادة تفعيل أداة كانت تتجنبها: سندات الخزانة قصيرة الأجل (Lecaps)، وهي التاريخياً الأكثر طلباً من المستثمرين. تهدف الاستراتيجية الرسمية إلى تجنب تفكيك الديون المقومة بالعملة المحلية الذي قد يؤدي إلى هروب نحو الدولار.
وصل الدولار بالجملة إلى 1,477 بيزو، محققاً:
أدى الطلب المتزايد على النقد الأجنبي إلى تصعيد التدخل الرسمي في أسواق العقود الآجلة والدولار المرتبط لتقليل الحوافز المضاربية.
تمتلك الخزانة ودائع توفر هامشاً معيناً:
التزامات يوليو: 4,400 مليون دولار. تسعى لاستكمال حصة 2,000 مليون دولار عبر سندات Bonar 2028.
كثف البنك المركزي الأرجنتيني من مشاركته في سوق العقود الآجلة والدولار المرتبط، محققاً حجم تعاملات بلغ 1,146.8 مليون دولار، وهو أعلى مستوى مسجل. تهدف هذه المناورة إلى تخفيض تكلفة التغطيات وإزالة الحوافز عن الطلب المضاربي على النقد الأجنبي.
حسب Portfolio Personal Inversiones (PPI)، ارتفعت المراكز المفتوحة في عقود الدولار الآجلة بمقدار 108 مليون دولار إضافية، يفسره بشكل رئيسي زيادة 284 مليون دولار في مركز يوليو وانخفاض 197 مليون دولار في يونيو. الديناميكية تشير إلى تدخل رسمي منسق.
حذر المحلل من Estrategia del Bavsa، مارتن ديلا فوينتي، من أنه "سيكون من الحكمة حتى تجديد أقل من 100%"، معتبراً أن السوق يظهر أعراضاً من محدودية السيولة.
تحافظ قائمة الأدوات على توجه واضح نحو تمديد آجال الاستحقاق مع حضور مهم للأدوات طويلة الأجل:
| الأداة المالية | الخصائص |
|---|---|
| سندات Lecaps قصيرة الأجل | الأكثر طلباً، أعيد تفعيلها لهذه المزايدة |
| سندات Lecap نوفمبر 2026 | بديل بأجل استحقاق أقرب |
| سندات CER 2027 الجديدة | أداة معدلة حسب التضخم |
| سندات Bonar 2028 | لاستكمال حصة 2,000 مليون دولار لمدفوعات يوليو |
المصدر: Portfolio Personal Inversiones، BAE Negocios
تأتي المزايدة في سياق معقد: حسب بيانات السوق، تجاوز الدولار الأزرق (السوق الموازية) 1,530 بيزو في يونيو 2026، محققاً ارتفاعاً قدره 100 بيزو (+5.2%) خلال الشهر. كما تجاوز الدولار MEP (السوق الإلكترونية) 1,500 بيزو وارتفع مخاطر البلد إلى 433 نقطة أساس.
ما هو الدولار الأزرق والدولار MEP؟
العوامل التي تفسر هذا الضغط تشمل:
Alfredo S. Quiroga
