El Banco Central de la República Argentina utilizó dólares de su cartera para liquidar un bono BOPREAL de US$1.012 millones, pero sus reservas brutas crecieron. Analizamos las causas que permitieron este aumento a pesar del desembolso y su impacto en la política cambiaria.

Contexto del pago del BOPREAL

En noviembre de 2025 el Banco Central de la República Argentina (BCRA) pagó US$1.012,5 millones para amortizar el bono BOPREAL, un instrumento de deuda externa que vence en 2026 y que estaba respaldado por reservas internacionales.

¿Por qué subieron las reservas brutas?

Aunque el pago representó una salida de divisas, varios factores impulsaron al alza las reservas brutas del país:

• Utilización de dólares internos: el BCRA usó dólares que ya formaban parte de su balance, sin afectar la cobertura de los compromisos externos.
• Revaluación de activos: la revaluación de activos en moneda extranjera, como participaciones en fondos de inversión y bonos externos, aumentó el valor contabilizado de las reservas.
• Entradas de divisas por exportaciones: los datos del Ministerio de Producción mostraron un superávit comercial de US$4.300 millones en los últimos tres meses, alimentando la cuenta de reservas.
• Flujos de capitales: la emisión de bonos de corto plazo y la captación de fondos de inversionistas internacionales sumaron aproximadamente US$2.200 millones en el mismo período.
• Política cambiaria: la estrategia de intervención promedio del BCRA, que vendió dólares al mercado spot para contener la depreciación del peso, generó una acumulación neta positiva.

Impacto en la política monetaria

El fortalecimiento de las reservas brinda mayor margen de maniobra al Banco Central para sostener la estabilidad cambiaria y respaldar la política de tasas de interés. Asimismo, reduce el riesgo de presión sobre el tipo de cambio en caso de nuevos vencimientos de deuda externa.

Perspectivas a corto plazo

El siguiente vencimiento relevante es el de US$4.200 millones programado para diciembre de 2025. El BCRA deberá combinar nuevos refinanciamientos con la continuidad de la captación de divisas para mantener la tendencia alcista de las reservas.