توقع يهز السوق
توقعت استشارية Pantheon Macroeconomics، التي أسسها الاقتصادي إيان شيبردسون - الذي وصفته صحيفة وول ستريت جورنال بأنه "أدق مُتنبئ اقتصادي في العالم" - أن يصل الدولار بالجملة إلى 1850 بيزو في نهاية ديسمبر 2026 في الأرجنتين. هذا الرقم يعني انخفاضًا في قيمة العملة بنحو 27% خلال العام، وهو أعلى بكثير مما يتوقعه إجماع البنوك والاستشاريات.
يبرز تقدير Pantheon Macroeconomics بين 47 مؤسسة دولية ومحلية شملها استطلاع FocusEconomics في أغسطس، حيث يُعد الأعلى لسعر الصرف المحلي. تليه توقعات استشاريات أرجنتينية مثل Invecq Consulting (1800 بيزو) وLCG (1770 بيزو) وEconviews (1750 بيزو).
يضع الإجماع العام للخبراء الذين شملهم استطلاع FocusEconomics سعر الدولار بالجملة عند 1648 بيزو لشهر ديسمبر، بينما يتداول سوق العقود الآجلة في Matba-Rofex عند 1623 بيزو.
من هو إيان شيبردسون؟
يُعتبر شيبردسون "خبيرًا" في الولايات المتحدة لتوقعه الصحيح لعدة سيناريوهات مالية رئيسية. من أبرز نجاحاته:
- 2008: توقع انهيار سوق العقارات.
- 2020: توقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في 2022، مخالفًا بذلك غالبية المحللين.
- 2022: حذر من أن ارتفاع معدلات الرهن العقاري سيؤدي إلى انخفاض كبير في الطلب على المساكن.
كان كبير الاقتصاديين للولايات المتحدة في HSBC Securities في نيويورك. اليوم، تقدم Pantheon Macroeconomics معلومات اقتصادية عالمية لأكثر من 500 صندوق استثمار وبنك ومؤسسة دولية.
سقف نطاق تذبذب العملة
يقترب توقع Pantheon Macroeconomics من سقف نطاق تذبذب سعر الصرف الذي حدده البنك المركزي عند 1856 بيزو، وهو مستوى يُحدث يوميًا بناءً على التضخم في الشهرين السابقين (t-2) وهو الحد الأقصى المسموح به دون تدخل في السوق.
في المقابل، خفضت MAPFRE Economics، وهي من الاستشاريات الأكثر دقة في العامين الماضيين، توقعاتها لشهر ديسمبر إلى 1658 بيزو، بينما كانت تتوقع في الشهر الماضي قيمة قريبة من 1843 بيزو.
نقاش تأخر سعر الصرف
الفرق بين التضخم المتوقع وتطور الدولار هو محور النقاش. بينما يقدر REM الصادر عن البنك المركزي تضخمًا بنسبة 29.8% لعام 2026، ويتوقع LatinFocus 29.3%، فإن الدولار بالجملة سيغلق العام عند حوالي 1650 بيزو وفقًا للإجماع، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 10.8% فقط من إغلاق الجمعة (1487.50 بيزو).
يرى المحذرون من تأخر سعر الصرف أنه عندما يتقدم التضخم على الدولار، ترتفع تكاليف الإنتاج في الأرجنتين مقاسة بالعملة الصعبة، مما يؤثر على المصدرين والشركات التي تنافس المستوردات. بينما ترفض الحكومة خفضًا مفاجئًا لقيمة العملة بسبب تأثيره على الأسعار والقدرة الشرائية.
الاحتياطيات والاستراتيجية الرسمية
للحفاظ على الهدوء في سوق الصرف، تجمع الحكومة بين التدخلات في العقود الآجلة وإصدار سندات مرتبطة بالدولار وسندات ثنائية. وفقًا لـ إغناسيو موراليس، رئيس الاستثمارات في Wise Capital، ارتفع مخزون هذه السندات في أيدي القطاع الخاص من 3.211 مليار دولار في مايو إلى 11.239 مليار دولار في يوليو، بزيادة تقارب 5 مليارات دولار في شهر واحد.
حتى 14 أغسطس 2026، جمع البنك المركزي مشتريات بقيمة 14 مليار دولار خلال العام ويحتفظ باحتياطيات إجمالية قريبة من 49.567 مليار دولار، أي 2.4 مرة أكثر من أدنى مستويات نهاية 2023. تبلغ الاحتياطيات الصافية حوالي 11.9 مليار دولار، وهو مستوى لم يُشهد منذ بداية 2020، وفقًا لمؤسسة Mediterránea.
لا يتوقع السوق قفزة كبيرة في سعر الصرف لبقية عام 2026، لكن رقم 1850 بيزو الذي توقعته Pantheon Macroeconomics يعمل كتحذير من مخاطر إبقاء سعر صرف متأخرًا عن التضخم.