في يوم الخميس 3 سبتمبر 2026، كانت الأجواء في الأسواق المالية الأرجنتينية مشحونة بالتفاؤل، حيث سجل مؤشر مخاطر البلاد (وهو مقياس يعكس العائد الإضافي الذي تطلبه المستثمرون لشراء سندات دولة مقارنة بالسندات الأمريكية) انخفاضًا قياسيًا إلى 491 نقطة أساس، وفقًا لمؤشر البنك الاستثماري جي بي مورغان. هذا المستوى لم يُشهد منذ أكثر من عشر سنوات، مما يشير إلى تحسن كبير في ثقة المستثمرين بالاقتصاد الأرجنتيني.
في الوقت نفسه، واصلت السندات السيادية الأرجنتينية سلسلة مكاسبها، وإن كانت بوتيرة أبطأ، مما دفع بعض المتعاملين إلى الحديث عن جني أرباح طفيف. كما حافظ الدولار على استقراره النسبي في السوق المحلية، في إشارة إلى تراجع الضغوط التضخمية وتحسن التوقعات الاقتصادية.
الدولار: هدوء مع ارتفاع طفيف للدولار الأزرق
في سوق الصرف، أغلق الدولار الرسمي (بالجملة) عند 1508 بيزو للبيع، مسجلًا انخفاضه الثالث على التوالي، وتراجعًا أسبوعيًا بنسبة 0.3% (أي ما يعادل 4 بيزوات)، وهي أول موجة انخفاض منذ منتصف أغسطس. أما الدولار الرسمي (بالتجزئة) في بنك الأمة فقد بلغ 1530 بيزو، بينما بلغ المتوسط الذي يعتمده البنك المركزي 1528.60 بيزو وفقًا لموقع أمبيتو، أو 1529.42 بيزو وفقًا لصحيفة باخينا 12.
في المقابل، ارتفع الدولار الأزرق (وهو سعر الصرف غير الرسمي في السوق السوداء) بمقدار 5 بيزوات ليصل إلى 1540 بيزو (بينما تشير مصادر أخرى إلى 1545 بيزو)، ليكسر بذلك سلسلة من ست جلسات دون تغيير. وتبقى الفجوة بين السعرين الرسمي وغير الرسمي ضيقة نسبيًا: 1.3% مع الدولار MEP و5.2% مع الدولار CCL، وفقًا لموقع إنفوباي.
أما دولار البطاقة الائتمانية (الذي يشمل الضرائب) فقد بلغ 1989 بيزو، بينما تداول الدولار MEP (وهو آلية لشراء الدولار عبر سوق الأسهم) عند 1525.39 بيزو (أمبيتو) أو 1527.72 بيزو (باخينا 12)، والدولار CCL (وهو سعر الصرف عبر تسوية العملات في السوق المالية) عند 1592.43 بيزو (أمبيتو) أو 1585.51 بيزو (باخينا 12).
البنك المركزي يواصل تعزيز الاحتياطيات
يواصل البنك المركزي الأرجنتيني استراتيجيته في تجميع الاحتياطيات الدولية. ففي يوم الخميس، اشترى 15 مليون دولار في السوق الفوري (وهو ما يمثل 2% فقط من حجم التداول)، بينما كان قد اشترى يوم الأربعاء 28 مليون دولار (4% من إجمالي 677 مليون دولار تم تداولها). وبذلك، تصل مشتريات البنك في أول يومين من سبتمبر إلى 43 مليون دولار.
وارتفعت الاحتياطيات الخام للبنك المركزي إلى 50.8 مليار دولار، بعد أن زادت بمقدار 315 مليون دولار يوم الخميس. وخلال شهر أغسطس، اشترى البنك 768 مليون دولار، وهو رقم أقل من 2.162 مليار دولار التي اشتراها في يوليو، لكنه يعكس استمرار سياسة تعزيز الاحتياطيات الدولية.
السندات والأسهم: موجة صاعدة مع جني أرباح
مددت السندات السيادية سلسلة مكاسبها، وإن كانت بوتيرة أقل حدة من الجلسات السابقة، وهو ما فسره بعض المتعاملين على أنه جني أرباح طفيف. في المقابل، انخفض مؤشر S&P Merval، وهو المؤشر الرئيسي لبورصة بوينس آيرس، بنسبة 1.5% بالبيزو وحوالي 2% بالدولار، وفقًا لصحيفة باخينا 12.
كما انخفض سعر الفائدة على اتفاقيات إعادة الشراء (كاوثيون) ليوم واحد إلى 19%، مقارنة بـ 28% قبل شهر، وأغلق أغسطس عند 21%. ويهدف هذا الانخفاض في أسعار الفائدة بالبيزو إلى تحفيز النشاط الاقتصادي، تماشيًا مع الاستراتيجية الرسمية.
التوقعات: التضخم والدولار المتوقع
تتوقع الشركات الاستشارية الخاصة أن يتراوح التضخم في أغسطس بين 1.4% و1.8%، مما يؤكد تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار. وفيما يتعلق بسعر الصرف، تشير العقود الآجلة للدولار إلى وتيرة تعديل شهرية تبلغ 1.7% حتى نهاية العام، مما يعني دولارًا رسميًا (بالجملة) متوقعًا عند 1528 بيزو لنهاية سبتمبر و1609-1610 بيزو لنهاية العام.
كما يتوقع مسح توقعات السوق (REM) الذي يجريه البنك المركزي أن يصل الدولار إلى 1652 بيزو بحلول ديسمبر 2026، وهو ما يمثل تغيرًا سنويًا بنسبة 14.1%. ويقدر المحللون الذين استطلعت آراءهم وكالات مختلفة قيمًا تتراوح بين 1600 بيزو (غوستافو كوينتانا) و1620-1680 بيزو (فرناندو كاموسو، من رافاييلا كابيتال).
عوامل الضغط والسياق العام
من بين العوامل التي قد تولد ضغطًا على سعر الصرف، يذكر المحللون التوقعات الانتخابية لعام 2027، وتطور عملات الشركاء التجاريين الرئيسيين (البرازيل، الصين، الاتحاد الأوروبي، والولايات المتحدة)، بالإضافة إلى التضخم العالمي والمحلي.
وقد بلغت دولرة المحافظ الاستثمارية (أي تحويل المدخرات إلى الدولار) 2.9 مليار دولار في يوليو، مع رقم مماثل في أغسطس، مما يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا يفضلون الأصول بالدولار، وإن كان ذلك بدرجة أقل من فترات عدم اليقين السابقة.
ويقع سقف النطاق السعري للدولار (وهو الحد الأقصى الذي يسمح البنك المركزي للدولار بالوصول إليه قبل التدخل) عند 1885.14 بيزو (وفقًا لأمبيتو) أو 1881 بيزو (وفقًا لإنفوباي)، وهو مستوى إذا تم الوصول إليه، فسيؤدي إلى تفعيل آليات تدخل من البنك المركزي.
حصاد أغسطس والحصاد السنوي
أغلق الدولار الرسمي (بالجملة) شهر أغسطس عند 1509.08 بيزو، بارتفاع شهري بلغ 1.6%، بينما أنهى الدولار الرسمي (بالتجزئة) الشهر عند 1530 بيزو، بزيادة قدرها 1.3%. ومنذ بداية العام، سجل الدولار الرسمي (بالجملة) زيادة تراكمية قدرها 56 بيزو (+3.8%)، بينما سجل الدولار الرسمي (بالتجزئة) زيادة قدرها 55 بيزو (+3.7%)، مما يعكس استقرارًا ملحوظًا في سعر الصرف مقارنة بالفترات السابقة.
وبلغ حجم التداول في السوق الفوري 736.3 مليون دولار (وفقًا لأمبيتو) أو 903.9 مليون دولار (وفقًا لباخينا 12)، بينما تم تداول 539 مليون دولار في جلسة يوم الجمعة.
باختصار، يمر السوق الأرجنتيني بلحظة من الهدوء والتفاؤل، مع انخفاض مخاطر البلاد إلى مستويات قياسية، واستقرار الدولار، وقيام البنك المركزي بتعزيز احتياطياته. وتشير توقعات التضخم وسعر الصرف للأشهر المقبلة إلى أن هذا الاتجاه قد يستمر، على الرغم من أن المحللين يحذرون من التحديات التي تطرحها انتخابات 2027 والسياق الدولي.