Citi, Barclays y J.P. Morgan: Por qué los bancos de EE.UU. mantienen el optimismo en Argentina

Los cuatro pilares del optimismo

• 1. Equilibrio fiscal: Dessy celebró que sea el tercer año consecutivo de superávit, calificándolo como un ajuste más sustentable en el tiempo frente a experiencias previas basadas en megadevaluaciones. Proyecta un superávit financiero del 0,01% del PBI.
• 2. Recuperación de reservas: Destacó el rol del BCRA en la compra de divisas, que rompió el paradigma del "pass-through". J.P. Morgan estima que las reservas brutas aumentarán en USD 9.500 millones, llegando a unos USD 50.000 millones hacia fin de 2026.
• 3. Desaceleración de la inflación: Aunque hay un piso del 25%-30% anual por la corrección de tarifas y precios relativos, la baja estructural es un hecho positivo.
• 4. Salto de las exportaciones: Impulsado por el sector energético y minero, se espera superar los USD 100.000 millones, aportando estabilidad a la oferta de dólares.

Los desafíos a monitorear

• Crecimiento asimétrico: Citi proyecta un crecimiento del 2,9% al 3% para 2026, pero advierte que sectores intensivos en empleo (construcción, comercio e industria) siguen rezagados frente a la minería y energía. J.P. Morgan recortó su proyección de crecimiento del 3% al 2,7%.
• Riesgo político: De cara a las elecciones de 2027, Dessy señaló que la gran amenaza es política, aunque matizó que la oposición "no está teniendo candidatos claros" y los gobernadores prefieren el modelo de inversión actual.
• Amenaza externa: Una eventual suba de tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) es vista como el mayor riesgo. "Es como que nos saquen la escalera mientras estamos pintando el techo", graficó.

Por su parte, Barclays mantuvo una mirada constructiva, aunque revisó a la baja su estimación de superávit primario al 1,1% del PBI en 2026, destacando que el gasto primario continúa bajo control con una caída real cercana al 2% en el primer semestre.