Le BCRA ralentit l'accumulation de réserves pour soutenir le taux de change
La Banque centrale de la République argentine (BCRA) a enregistré ce mardi 18 août 2026 un achat d'à peine 10 millions USD sur le marché officiel des changes, le deuxième plus faible depuis le début du programme d'accumulation de réserves. L'opération s'est déroulée dans une séance à faible volume, avec 344 millions USD échangés au total.
Pourquoi le gouvernement a-t-il décidé de freiner les achats ?
La stratégie répond à une décision délibérée de l'autorité monétaire, dirigée par Santiago Bausili, visant à ne pas valider les pressions sur le taux de change et à soutenir le sentier de ralentissement de l'inflation. Selon des sources de l'équipe économique, la priorité à court terme est la stabilité de la nominalité et l'ancrage du taux de change plutôt que la vitesse de reconstitution du bilan des réserves brutes.
Le dollar grossiste a clôturé ce mardi à 1 495 pesos pour la vente, 7,50 pesos de plus que la clôture du vendredi précédent, restant sous le seuil psychologique de 1 500 pesos. Selon l'analyste Gustavo Quintana, la devise a commencé la semaine avec une tendance acheteuse dans un marché à faible volume, avec des minimums de 1 490,50 pesos et des maximums de 1 496,50 pesos.
Taux en hausse : la caution a atteint près de 30 %
Le mouvement des changes s'est produit dans un contexte de tension accrue sur le marché monétaire. Les taux courts ont de nouveau fortement augmenté, avec la caution atteignant près de 30 %, un signe que la liquidité disponible reste tendue. En parallèle, le TAMAR est passé de 24,19 % à 24,56 %, tandis que le BADLAR a augmenté de 22,56 % à 23,31 %.
Selon PPI, la tension entre taux et dollar persiste car le gouvernement fait face à un trade-off de plus en plus visible : la hausse des taux ne peut pas être attribuée à la dernière émission du Trésor (avec un rollover de 100,3 % impliquant une absorption d'à peine 10 000 millions de pesos), mais plutôt à une possible intervention du BCRA sur le marché secondaire des obligations dollar-linked qui aurait de nouveau restreint la liquidité.
Les réserves brutes et l'effet de valorisation
Malgré l'achat officiel, les réserves internationales brutes ont augmenté de 96 millions USD pour terminer à 49 592 millions USD. Le stock reste au-dessus de 49 000 millions USD, mais sans retrouver le récent maximum de 50 000 millions USD.
Cette hausse s'est produite malgré un effet de valorisation négatif : l'or a chuté de 1,70 %, retirant près de 65 millions USD à la valeur comptable des avoirs du Central. Sur le marché mondial, le dollar a avancé de 0,12 %, tandis que l'euro a reculé de 0,07 %, la livre a baissé de 0,11 %, le yuan s'est déprécié de 0,05 % et le yen a chuté de 0,14 %.
Dollars alternatifs et écart de change
| Cotisation | Valeur (18/08/2026) |
|---|---|
| Dollar grossiste | 1 495 pesos |
| Dollar officiel (Banco Nación) | 1 510 pesos |
| Dollar MEP | 1 517,76 pesos |
| Dollar compté avec liquidation (CCL) | 1 591,09 pesos |
| Dollar blue | 1 555 pesos |
Les différentes cotisations ont terminé en hausse. L'écart entre le blue et le grossiste s'est établi à 4,01 %, tandis que le canje est resté à 4,83 %.
Inflation : le pari officiel
L'IPC de juillet a été de 2,1 % mensuel (à peine 0,2 point de pourcentage au-dessus de juin), une donnée qui a donné un relatif répit au gouvernement. Pour les prochains mois, selon les prévisions du Relevement des attentes du marché (REM) publié par le BCRA, on attend un IPC de entre 1,8 % et 1,9 %, descendant à 1,6 %-1,8 % dans les mois suivants, sauf en décembre en raison de l'impact saisonnier de Noël.
Le gouvernement cherche à ce que le dollar grossiste ne dépasse pas 1 500 pesos et que le dollar au détail se situe autour de 1 515-1 520 pesos au maximum, afin d'éviter une transmission aux prix d'une éventuelle hausse de la devise.
Futurs et attentes
Sur le marché des futures, la courbe a opéré avec des hausses sur toutes les échéances : août a avancé de 0,40 %, septembre a grimpé de 0,43 %, décembre a gagné 0,43 % et les contrats de 2027 ont également clôturé en territoire positif. Le taux implicite d'août est resté à 1,96 % mensuel (23,48 % annualisé), tandis que celui de septembre s'est établi à 1,85 % mensuel (22,14 % annualisé).
Le REM projette un dollar officiel autour de 1 652 pesos pour la fin de l'année et une désinflation soutenue. En parallèle, le ministre de l'Économie Luis Caputo a autorisé le crédit en dollars pour toutes les entreprises, avec un plafond de 15 % des dépôts en devises étrangères par banque (potentiellement 40 000 millions USD), une mesure qui pourrait renforcer l'offre de devises sur le marché officiel, bien que les analystes avertissent du risque électoral de ce schéma.
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