Contexto y señalamiento de Cavallo

En un artículo titulado "Re?monetización por compra de reservas, la mejor opción para reactivar la economía", publicado en su blog el 1 de febrero de 2026, el economista y exministro de Economía Domingo Cavallo reconoció la caída del riesgo país después de que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) comprara más de US$1.100 millones en reservas durante enero. Según Cavallo, esa política es "una muy buena señal" siempre que se acompañe de reformas estructurales.

Re?monetización y riesgo país

Cavallo definió la "re?monetización" como la compra de divisas con emisión monetaria destinada exclusivamente a acumular reservas libres en el BCRA. Argumenta que la acumulación de reservas permite que el riesgo país siga cayendo, acercando a Argentina al acceso a los mercados internacionales a tasas de interés que no superen el ritmo potencial de crecimiento (calculado en un 7% nominal, compuestos por 5% de crecimiento real + 2% de inflación externa).

Advertencia sobre la calma cambiaria

El exministro alertó que la aparente estabilidad cambiaria, obtenida mediante una gran diferencia entre tasas de interés en pesos y el ajuste del tipo de cambio nominal (fenómeno llamado "carry trade"), oculta una recesión latente en sectores productivos internos. Insistió en que el gobierno debe evitar entusiasmarse con esa calma y enfocarse en una reactivación del mercado interno que no eleve la inflación mensual, la cual en 2025 rondó el 2%.

Reformas estructurales prioritarias

Según Cavallo, las reformas deben seguir este orden:

• Reforma cambiaria y financiera: eliminar el cepo cambiario, declarar el dólar como moneda de curso legal junto al peso, y crear un mercado cambiario único sin restricciones.
• Reforma fiscal: mantener superávit fiscal primario tanto a nivel nacional como provincial para financiar la compra de divisas necesaria para el pago de intereses de la deuda externa.
• Reforma laboral y apertura: a posteriori, cuando la economía muestre estabilidad real y competitividad.

Propone también que la deuda en pesos se emita solo a tasa variable o ajustable por inflación/tipo de cambio, prohibiendo la emisión a tasa fija, mientras que el sector privado podrá financiarse con cualquier modalidad.

Impacto esperado sobre el tipo de cambio

Cavallo sostiene que, si se elimina el cepo de forma ordenada, el aumento del tipo de cambio nominal necesario para alcanzar el "tipo de cambio real de equilibrio" será mucho menor que si se posterga la liberalización y se deteriora el superávit comercial. Con una economía reactivada por la acumulación de reservas y tasas reales más bajas, la estabilidad cambiaria sería más fácil de sostener.

Conclusión

El mensaje central de Cavallo es que la "re?monetización" es una herramienta poderosa solo cuando va acompañada de reformas cambiarias y financieras que garanticen un mercado de divisas libre y competitivo. Sólo así, según él, la economía argentina podrá superar la recesión, reducir el riesgo país y volver a crecer de manera sostenida.

Fuentes: Infobae (1?feb?2026) y Ámbito (31?ene?2026).