Contexto de la operación

El 13 de febrero de 2026 el Banco Central de la República Argentina (BCRA) adquirió la mayor cantidad de reservas desde la eliminación del cepo cambiario, USD?214?millones. Simultáneamente, el Ministerio de Finanzas llevó a cabo un rollover del 123?% de los vencimientos de la deuda pública, lo que implica la renovación total de la deuda sin aumentar significativamente los costos.

¿Qué es un rollover de deuda?

Un rollover consiste en reemplazar los bonos que vencen por otros nuevos, manteniendo la cantidad de deuda en circulación. En esta ocasión no se pagó premio extra, a diferencia de licitaciones anteriores, pues las tasas se mantuvieron alineadas con el mercado.

Impacto sobre el tipo de cambio

El dólar mayorista cerró el día en $1.400. Cada compra de dólares por parte del BCRA implica la inyección de la misma cantidad de pesos al mercado; cada venta, la extracción de pesos. Según el presidente del BCRA, Santiago Bausili, estas operaciones se ajustan a la demanda de dinero.

Perspectivas de los analistas

Gabriel Camaaño (economista) destacó que la licitación no pagó premio, indicando estabilidad de tasas. Nicolás Cappella, de Invertir en Bolsa, señaló que la menor demanda de dinero facilita el rollover y que el gobierno combina herramientas como la compra de dólares, venta de bonos "dollar?linked" y absorción de liquidez para mantener la confianza.

Lucas Llach apuntó que la estrategia reduce la deuda neta en dólares al elevar reservas, mientras que la deuda en pesos aumenta, disminuyendo la vulnerabilidad cambiaria. Federico Furiase (director del BCRA) explicó que el Tesoro absorbe pesos provenientes del desarme del repo pasivo del BCRA, sin aumentar la demanda total de pesos.

Walter Morales (Wise Capital) advirtió que una extracción excesiva de pesos eleva el costo del crédito y puede ralentizar la recuperación económica. Martín Polo (Cohen Aliados) recordó que la política busca evitar una caída de tasas que empuje al alza el tipo de cambio, aprovechando la inflación de 2,9?% registrada en enero por el INDEC.

Datos de la base monetaria

El informe del BCRA al 6?de?febrero mostró una contracción de $1,01 billones en la base monetaria, resultado de compra neta de divisas al sector privado por $2,1 billones, ventas al Tesoro por - $5,1 billones, y otros movimientos.

Conclusiones

La política actual privilegia la acumulación de reservas y el control de la inflación, dejando en segundo plano la expansión del crédito y el impulso de la actividad. El equilibrio entre inflación, reservas y liquidez define el rumbo de la economía argentina en los próximos meses.