22/05/2026 12:17 - Economia
Gráfico financiero profesional mostrando comparativa de riesgo país entre Argentina, Ecuador y El Salvador, con líneas de tendencia y números en rojo sobre fondo azul oscuro, estilo?????
La directora global de riesgo soberano de Moody's, Marie Diron, realizó una declaración que generó preocupación en el Gobierno argentino: "Hay un precio de mercado del riesgo para la Argentina que es algo más alto de lo que nuestras calificaciones implicarían". Esta afirmación contradice la narrativa oficial que sostiene que los bonos argentinos deberían valer más gracias al orden macroeconómico logrado.
El riesgo país es un indicador que mide la probabilidad de que un país no cumpla con sus obligaciones financieras. Se expresa en puntos básicos (cada punto equivale a 0.01%). Cuanto más alto el número, mayor es el riesgo percibido por los inversores.
Un riesgo país de 535 puntos básicos significa que Argentina debe pagar un 5.35% adicional sobre la tasa libre de riesgo (como los bonos del Tesoro de EE.UU.) para colocar su deuda en los mercados internacionales.
El ministro de Economía Luis Caputo sostiene que la diferencia entre el riesgo país argentino y el de países con calificaciones similares se explica por el denominado "riesgo político" o "riesgo kuka": la incertidumbre sobre la continuidad del modelo económico más allá de 2027.
Los bonos con vencimiento post-elecciones 2027 pagan tasas significativamente más altas que los de corto plazo, reflejando las dudas del mercado sobre la sustentabilidad del programa.
| País | Calificación Fitch | Riesgo País (puntos básicos) | Diferencia con Argentina |
|---|---|---|---|
| Argentina | B- | 515-535 | - |
| Ecuador | B- | ~400 | -115 a -135 puntos |
| El Salvador | B- | ~314 | -201 a -221 puntos |
Aunque los tres países comparten la misma calificación crediticia (B-), Argentina paga tasas significativamente más altas. Fuente: elaboración propia con datos de mercado.
Martín Burgos, director de la consultora Lado B, explicó que mientras Argentina permanezca en categorías especulativas, los cambios de calificación tienen efecto limitado: "Recién cuando pasás a Investment Grade eso tiene un efecto realmente importante". Los fondos con reglas internas requieren determinado porcentaje de bonos de países con grado de inversión.
El ex viceministro Emmanuel Álvarez Agis señaló que la principal fragilidad sigue siendo el bajo nivel de reservas y el creciente peso de la deuda senior (compromisos con prioridad de cobro). "Eso al bonista le pone los pelos de punta", resumió.
El exministro Hernán Lacunza advirtió que Argentina no debería entrar en año electoral con reservas netas tan bajas y que el esquema actual carece de "holgura".
USD 46.751M
Al 21/05/2026515-535 pb
Tras rebote desde 496 pb~300 pb
Para reinserción financiera sólidaA pesar de las advertencias de Moody's, Argentina muestra indicadores favorables:
El Banco Comafi señaló que resulta "demasiado optimista" pensar que Argentina pueda comprimir otros 150 puntos en la parte larga de la curva antes de las elecciones.
Perspectiva: El mercado financiero continúa evaluando no solo las actuales políticas económicas sino también su sustentabilidad política más allá de 2027. La discusión de fondo es si el Gobierno podrá mantener el programa económico con el respaldo político necesario para consolidar la reinserción financiera.
Alfredo S. Quiroga
