22/05/2026 12:20 - Economia
Ilustración financiera con gráficos de barras y una bolsa de dinero, representando la transferencia de reservas.
La operación contable se conoció a través de los datos oficiales publicados por el BCRA.
En una maniobra que refleja la estrategia financiera del Gobierno para los próximos meses, el Tesoro Nacional le compró U$S 1683 millones al Banco Central (BCRA) el lunes 18 de mayo de 2026. La transferencia de divisas tiene como objetivo principal incrementar los fondos disponibles para afrontar el pago de servicios de deuda, con especial foco en el vencimiento de bonos por U$S 4300 millones previsto para el 9 de julio.
La operación fue detectada por consultoras económicas como Outlier al analizar las planillas diarias que publica obligatoriamente el BCRA. Los datos mostraron un incremento en los depósitos en moneda extranjera del Tesoro y una caída simultánea en sus cuentas en pesos, producto del giro de utilidades del año anterior.
El principal desafío financiero es el vencimiento de títulos Bonares y Globales por U$S 4300 millones. Pese a las colocaciones de deuda en el mercado local (como los recientes Bonares 2027 y 2028 por U$S 500 millones), el Tesoro tiene un margen acotado.
El problema es que una parte importante de los dólares de esas licitaciones se destinó a pagar vencimientos con organismos internacionales (BID, BIRF). Según el análisis de la consultora PPI, los depósitos del Tesoro apenas habían crecido U$S 200 millones tras esas colocaciones.
La jugada tiene un costo: resigna reservas internacionales. El BCRA, que lleva acumuladas más de U$S 8700 millones de compras netas en 2026, le vendió al Tesoro una parte de esos dólares. En total, el Gobierno ha utilizado más de U$S 5000 millones de reservas este año para pagos de deuda.
Esto complica la meta de acumulación de reservas que exige el FMI, que recién aprobó la segunda revisión del programa con un desembolso de U$S 1000 millones (equivalente a 800 millones de DEG) para ayudar a cubrir compromisos inmediatos.
Con la compra al BCRA, el Tesoro pasó a tener U$S 2410 millones en su cuenta en dólares. Sumando los U$S 1000 millones que aportará el FMI, el total asciende a unos U$S 3400 millones.
La brecha restante de aproximadamente U$S 900 millones debería cubrirse con futuras colocaciones de deuda en el mercado local, una estrategia que los analistas consideran factible pero que dependerá de la confianza de los inversores.
| Concepto | Monto (en millones de dólares) |
|---|---|
| Fondos del Tesoro en dólares (post-compra) | 2.410 |
| Desembolso FMI (aprobado) | 1.000 |
| Total fondos disponibles | 3.410 |
| Vencimiento de bonos (9 de julio) | 4.300 |
| Saldo a cubrir con colocaciones locales | 890 |
Para los mercados, esta es una señal positiva: el Gobierno garantiza que tiene los fondos para honrar su deuda con los bonistas. "Nadie creía que no iba a pagar", señaló el economista Gabriel Caamaño (Outlier). Sin embargo, la contracara es que la operación debilita la acumulación de reservas, una de las exigencias clave del acuerdo con el Fondo.
La clave para los próximos meses será cómo se financie el Tesoro: si logra colocar deuda sosteniblemente o si sigue recurriendo al BCRA. De momento, la estrategia es mixta: mercado local + FMI + reservas del BCRA.
Alfredo S. Quiroga
