26/06/2026 22:03 - Economia
En una jornada financiera compleja, marcada por un contexto de vencimientos elevados y cierta tensión en el mercado cambiario, el Gobierno logró una licitación mixta que combinó la captación de dólares frescos con una liberación estratégica de pesos. La operación se enmarca en la necesidad de afrontar el vencimiento de bonos por USD 4.300 millones programado para principios de julio, un compromiso clave para el calendario financiero.
El eje de la operatoria fue la colocación del bono AO28, el instrumento elegido para reunir los fondos necesarios. Se adjudicaron USD 266 millones a una Tasa Interna de Retorno Efectiva Anual (TIREA) del 7,83% y una Tasa Nominal Anual (TNA) del 7,56%.
Esta tasa representa una baja respecto al 8% que se había pagado en instancias anteriores, lo que es una señal positiva de confianza por parte de los inversores. Además, se abrirá un segundo tramo por hasta USD 100 millones adicionales el próximo lunes, manteniendo el mismo precio de corte.
En moneda local, la estrategia marcó un cambio de rumbo. El Tesoro decidió no renovar la totalidad de los vencimientos (que superaban los $16 billones), alcanzando un rollover del 81,26%. Esto significa que el Estado renovó poco más de ocho de cada diez pesos que debía, liberando aproximadamente $3 billones al mercado.
Esta decisión busca aliviar la liquidez del mercado, que en las últimas jornadas mostró síntomas de estrés con tasas overnight en alza. "Vemos acertada la decisión de no rollear el 100% de los vencimientos y dejar pesos en el mercado", evaluó Martín de la Fuente, analista de Bavsa.
La licitación ofreció un menú variado de instrumentos para atraer a diferentes perfiles de inversores. El bono más demandado fue la LECAP (Letra del Tesoro en Pesos) con vencimiento en noviembre de 2026, que captó $4,18 billones. Las tasas ofrecidas reflejaron el contexto actual:
La consultora Equilibra destacó que, por primera vez desde febrero, el Tesoro no renovó la totalidad de los vencimientos, logrando extender la vida promedio de la deuda a 1,81 años y postergando compromisos por $6,5 billones hacia 2028.
La estrategia ahora se centra en la segunda vuelta de la licitación del bono AO28 que se concretará el próximo lunes. El éxito de esta operatoria adicional será determinante para completar el financiamiento necesario y definir el margen de maniobra financiero del Gobierno de cara al segundo semestre del año, en un contexto donde la liquidez en el mercado de pesos comienza a incrementarse.
Alfredo S. Quiroga
