Аргентинский риск-страна снова превысил отметку в 500 базисных пунктов во вторник, 18 августа 2026 года, достигнув 511 пунктов — самого высокого уровня с 21 мая. Рост ускорился в последние недели: за август показатель прибавил почти 80 пунктов после того, как 10 июля достиг минимума в 402 пункта.
Что такое риск-страна?
Это индикатор, который рассчитывает американский банк JP Morgan. Он показывает разницу в доходности между облигациями Казначейства США (считаются самыми надежными в мире) и облигациями конкретной страны. Когда показатель растет, инвесторы требуют более высокую премию за кредитование государства — это признак недоверия или осторожности.
4 главные причины роста
Согласно отчетам консалтинговых компаний и инвестиционных банков, рост объясняется сочетанием внешних и внутренних факторов:
1. Политическая неопределенность
С приближением президентских выборов в октябре 2027 года инвесторы начинают закладывать в цены сценарий повышенной волатильности. Опросы показывают падение рейтинга одобрения президента Хавьера Милея, что ставит под сомнение продолжение экономической программы. Облигации в долларах в среднем теряют 4% в августе, а погашение бумаг Bonares и Globales приходится на 2029 год — уже при возможной следующей администрации.
2. Рост доходности казначейских облигаций США
Долгосрочные ставки в США выросли до максимумов с 2007 года: 30-летние бумаги дают более 5% годовых, 10-летние — около 4,75%. Это удорожает глобальное финансирование и делает менее привлекательными более рискованные активы, включая аргентинские.
3. Слабость реальной экономики
Данные по активности неутешительны: производство автомобилей в июле упало на 5,4% к предыдущему месяцу, продажи через дилеров — на 3,9%, отгрузки цемента — на 4%, а регистрация новых автомобилей — на 17,7% месяц к месяцу (и на 30% в годовом выражении). Годовая инфляция в июле составила 33,8% — максимум за год, а месячная — 2,1%. Центральный банк сократил ежедневные покупки резервов до 10 миллионов долларов во вторник, что ослабляет восприятие накопления внешней подушки безопасности.
4. Неблагоприятный международный контекст
Нервозность из-за долговой нагрузки крупных технологических компаний (Meta, Google, Microsoft, Amazon), инвестирующих в ИИ, рост цен на нефть (Brent выше 91 доллара) и война на Ближнем Востоке спровоцировали волну продаж облигаций развивающихся стран. Индекс Nasdaq упал почти на 2%, и аргентинские бумаги не смогли избежать общей тенденции.
Локальный рынок также пострадал
Индекс Merval упал на 1,89% во вторник, а аргентинские акции на Уолл-стрит (ADR) показали массовое снижение: YPF — -3,83%, Banco Macro — -3,49%, BBVA — -3,28%, Supervielle — -3,26%, Grupo Financiero Galicia — -2,99%. Банковский сектор в августе потерял в долларовом выражении около 20%.
Ставка по однодневным операциям каусьон превысила 30% годовых, что отражает нехватку ликвидности в песо. Правительство пыталось балансировать позитивными новостями: профицит бюджета в июле (первичный — 2,96 трлн песо, финансовый — 244,9 млрд песо) и соглашение с губернаторами региона Norte Grande о пересмотре субсидий на электроэнергию для теплых зон.
Прогнозы аналитиков
В GMA Capital задаются вопросом: «Связан ли рост риска-страны с недавними макроэкономическими неудачами? Или он больше обусловлен сочетанием сложной микроэкономической ситуации и эрозией имиджа правящей партии перед 2027 годом?»
Консалтинговая компания Outlier считает, что именно локальные факторы (хрупкая активность, устойчивая инфляция, опросы) объясняют потерю корреляции с облигациями других стран региона.
В VatNet Financial Research отмечают: «Похоже, инвесторы уже начали ощущать больший политический риск. Риск-страна не смог пробить уровень 400 пунктов и уже превысил 500 единиц».
Источники: Infobae, Infobae (2), La Nueva, El Destape.