Умеренно оптимистичный диагноз

После визита директора МВФ Кристалины Георгиевой и повышения кредитного рейтинга Аргентины агентством Moody's крупнейшие международные банки опубликовали свои отчеты о ситуации в стране. В целом они сохраняют благоприятный взгляд на экономические перспективы, хотя и с оговорками, связанными с ростом и внешним контекстом.

Рикардо Десси, главный экономист Citi Research по Южному конусу, представил доклад, в котором отметил, что страна начинает закреплять «интересные результаты» в фискальной сфере, покупке резервов, экспорте и инфляции. «Мы умеренно оптимистичны. Сегодня есть хорошая макроэкономическая картина с некоторыми опасениями», — заявил он.

Четыре столпа оптимизма

  • 1. Фискальный баланс: Десси отметил, что это третий год подряд с профицитом, назвав корректировку более устойчивой по сравнению с предыдущими опытами, основанными на мегадевальвациях. Прогнозируется финансовый профицит в 0,01% ВВП.
  • 2. Восстановление резервов: Подчеркнута роль Центрального банка Аргентины (BCRA) в покупке валюты, что сломало парадигму «pass-through». J.P. Morgan оценивает, что валовые резервы вырастут на 9,5 млрд долларов США, достигнув примерно 50 млрд долларов к концу 2026 года.
  • 3. Замедление инфляции: Хотя существует «дно» в 25–30% годовых из-за корректировки тарифов и относительных цен, структурное снижение является положительным фактом.
  • 4. Скачок экспорта: Благодаря энергетическому и горнодобывающему секторам ожидается превышение 100 млрд долларов США, что обеспечит стабильность предложения долларов.

Вызовы, за которыми следят

  • Асимметричный рост: Citi прогнозирует рост 2,9–3% на 2026 год, но предупреждает, что трудоёмкие сектора (строительство, торговля и промышленность) отстают от горнодобывающей и энергетической отраслей. J.P. Morgan снизил свой прогноз роста с 3% до 2,7%.
  • Политический риск: В преддверии выборов 2027 года Десси отметил, что главная угроза — политическая, хотя уточнил, что у оппозиции «нет чётких кандидатов», а губернаторы предпочитают текущую модель инвестиций.
  • Внешняя угроза: Возможное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США (ФРС) рассматривается как самый большой риск. «Это как если бы у нас выбили лестницу, пока мы красим потолок», — образно выразился Десси.

В свою очередь, Barclays сохранил конструктивный взгляд, хотя и понизил свою оценку первичного профицита до 1,1% ВВП в 2026 году, отметив, что первичные расходы остаются под контролем с реальным снижением почти на 2% в первом полугодии.

Инвестиционные рекомендации

J.P. Morgan подтвердил рекомендацию «Overweight» по акциям Vista Energy с целевой ценой 93 доллара США, а UBS повторил рекомендацию «покупать» с целью 87 долларов, отмечая рост добычи и улучшение EBITDA этой нефтяной компании.

Источники: Ámbito, Bloomberg Línea, La Nación, El Economista и La Gaceta.