وہ اشاریہ جو رکتا نہیں
جے پی مورگن کے تیار کردہ ارجنٹائن کے رسک کنٹری انڈیکس نے منگل 18 اگست 2026 کو 500 بیسس پوائنٹس کی رکاوٹ عبور کر لی، جو مئی کے آخر کے بعد اپنی بلند ترین سطح ہے۔ راوا برساٹل کی اسکرینوں کے مطابق، یہ اشاریہ ہفتے کے پہلے سیشن میں 506 پوائنٹس تک پہنچ گیا، جو جمعہ کے اختتام کے مقابلے میں 17 یونٹس کا اضافہ ہے (+3.48%)۔ دیگر ذرائع، جیسے انفو بائے، نے بتایا کہ یہ اشاریہ دن کے دوران 512 پوائنٹس تک پہنچ گیا، جو 21 مئی کے بعد اس کی بلند ترین سطح ہے۔
یہ سطح 402 پوائنٹس کے برعکس ہے جو جولائی کے وسط میں چھوئی گئی تھی، جب خاویئر میلی کی حکومت میں یہ کم ترین سطح پر تھا۔ یہ اضافہ ملک کے معاشی اور سیاسی امکانات کے بارے میں منڈیوں کے بڑھتے ہوئے عدم اعتماد کی عکاسی کرتا ہے۔
رسک کنٹری انڈیکس کیا ہے؟
رسک کنٹری انڈیکس کسی ملک کے خودمختار بانڈز پر ادا ہونے والی سود کی شرح اور امریکی ٹریژری بانڈز کی شرح کے درمیان فرق کی پیمائش کرتا ہے، جنہیں خطرے سے پاک سمجھا جاتا ہے۔ جے پی مورگن کا یہ فرق، EMBI+ انڈیکس کے ذریعے، سرمایہ کاروں کے ارجنٹائن کے قرض کی ادائیگی کی صلاحیت اور رضامندی کے بارے میں تصور کی عکاسی کرتا ہے۔ اشاریے میں اضافہ ملکی معاشی اور مالی استحکام کے بارے میں بڑھتے ہوئے شکوک کا مطلب ہے۔
اضافے کی وجوہات
تجزیہ کاروں کا اتفاق ہے کہ رسک کنٹری انڈیکس میں اضافہ مقامی اور بیرونی عوامل کے امتزاج کی وجہ سے ہے۔ اندرونی عوامل میں شامل ہیں:
- انتخابی غیر یقینی صورتحال: 2027 کے انتخابات کی قربت اور سروے جو حکومتی حمایت میں کمی ظاہر کرتے ہیں۔
- معاشی سرگرمیوں میں بگاڑ: حالیہ اعداد و شمار ایک متضاد معیشت دکھاتے ہیں، جس میں محنت کش شعبے ابھی تک بحال نہیں ہوئے۔
- جولائی کی مہنگائی: ماہانہ CPI 2.1% تھا، لیکن سالانہ 33.8% تک پہنچ گیا، جو توقعات سے زیادہ ہے۔
- بینک آف ارجنٹائن اور ٹریژری کے نئے مالیاتی نظام کی غیر شفافیت۔
بیرونی سطح پر، گرِٹ کیپٹل کنسلٹنسی نے نشاندہی کی کہ امریکہ، جاپان اور برازیل میں طویل مدتی شرح سود پر شدید دباؤ ہے، جو مالی خسارے اور بڑی معیشتوں کی ری فنانسنگ لاگت کے بارے میں تشویش سے منسلک ہے۔ امریکی ٹریژری کے 30 سالہ بانڈ کی پیداوار 5.30% تک پہنچ گئی، جو دو دہائیوں میں اس کی بلند ترین سطح ہے۔
'اے ٹی ایم مشین' کا اثر
ایک ایسا رجحان جس نے ارجنٹائن کے قرض پر اثر کو بڑھایا وہ نام نہاد 'اے ٹی ایم مشین اثر' ہے۔ گرِٹ کیپٹل کے مطابق، ارجنٹائن کے پاس ابھرتے ہوئے منڈیوں میں سب سے زیادہ لیکویڈ ڈالر خودمختار منحنی خطوط میں سے ایک ہے۔ جب عالمی فنڈ مینیجرز کو اپنے پورٹ فولیوز کے خطرے کو تیزی سے کم کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، تو یہ سیکیورٹیز فروخت کرنے کے لیے سب سے آسان اثاثوں میں سے ایک بن جاتی ہیں۔
اس منگل کو، خودمختار بانڈز ڈالر میں 2% تک گر گئے، جیسے بونار 2035 (AL35D) اور گلوبل 2046 (GD46D)۔ اگست میں، ہارڈ ڈالر بانڈز اوسطاً 4% کی کمی جمع کر چکے ہیں، جبکہ رسک کنٹری انڈیکس اسی عرصے میں 60 سے زیادہ یونٹس کا اضافہ کر چکا ہے۔
ارجنٹائن کے حصص سرخ
بیونس آئرس اسٹاک ایکسچینج بھی منڈی کی خراب صورتحال کی عکاسی کرتا ہے۔ S&P Merval انڈیکس 1.3% کی کمی کے ساتھ 2,905,247 یونٹس پر ٹریڈ کر رہا ہے، جو کنٹاڈو کن لیڈو (CCL) کے حساب سے US$1,837 کے برابر ہے۔ لیڈر پینل میں، سب سے بڑی کمی مالیاتی کمپنیوں میں ہے: BBVA (-4.1%)، بینکو سپرویئلے (-3.8%) اور بینکو ڈی ویلوریس (-3.8%)۔
وال اسٹریٹ پر، ارجنٹائن کے ADRs کو بھی نمایاں نقصان اٹھانا پڑ رہا ہے: کارپوریشن امیریکا 6%، BBVA -4.2%، YPF -3.4% اور بینکو ماکرو -3.4%، ایک ایسے سیشن میں جو نیویارک کے اہم ایکویٹی انڈیکسز کی کمی سے نشان زد ہے۔
ڈالر، ایک اور پہلو
جہاں رسک کنٹری انڈیکس بڑھ رہا ہے، وہیں سرکاری تھوک ڈالر ابھی بھی $1,500 سے تجاوز نہیں کر سکا، یہ ایک 'فرضی' رکاوٹ ہے جسے حکومت اعلی شرح سود کی قیمت پر برقرار رکھنے کی کوشش کر رہی ہے۔ اس منگل کو، تھوک شرح تبادلہ $1,495 پر بند ہوئی، جو جمعہ کے مقابلے میں $6.96 کا اضافہ ہے (+0.47%)۔
بینکو ناسیون کی اسکرینوں پر، خوردہ سرکاری ڈالر $1,515 پر بند ہوا، جبکہ MEP $1,521.95 اور CCL $1,580.43 تک بڑھ گیا۔ موجودہ شرح تبادلہ بینڈز $745.79 کی کم ترین اور $1,865.14 کی بلند ترین سطح پیش کرتے ہیں۔
اعداد و شمار
| اشاریہ | قدر |
|---|---|
| رسک کنٹری انڈیکس | 506-512 بیسس پوائنٹس |
| تھوک ڈالر | $1,495 |
| سرکاری ڈالر (ناسیون) | $1,515 |
| ڈالر MEP | $1,521.95 |
| ڈالر CCL | $1,580.43 |
| S&P Merval | 2,905,247 یونٹس (-1.3%) |
کنسلٹنسی فرمیں کیا کہتی ہیں
مقامی کنسلٹنسی اور بروکریج فرمیں اس بات پر متفق ہیں کہ ارجنٹائن کے اثاثوں پر عائد سزا اس سے زیادہ تھی جو ابھرتی ہوئی منڈیوں کی نقل و حرکت جائز قرار دے سکتی ہے:
- GMA کیپٹل: 'شرح تبادلہ میں استحکام باقی مقامی اثاثوں تک نہیں پہنچا: ایکویٹی نے اصلاح کو گہرا کیا اور رسک کنٹری انڈیکس بڑھتا رہا'۔
- SBS (خوان مانویل فرانکو): 'اشاریہ ہفتوں پہلے کے 400 پوائنٹس سے دور ہو رہا ہے، غیر مستحکم بیرونی ماحول اور MULC میں BCRA کی خریداری کی کم رفتار کے امتزاج کے باعث'۔
- کوہین الیادوس فنانسیروس: 'کئی مہینوں تک اپنے ابھرتے ہوئے ہم منصبوں سے بہتر کارکردگی دکھانے کے بعد، ارجنٹائن کے بانڈز نے اصلاح کی اور منڈی نے مقامی بنیادی باتوں کو دوبارہ دیکھنا شروع کیا'۔
- کنسلٹا 1816: 'تازہ ترین سروے بتاتے ہیں کہ میلی کی منظوری اپنی انتظامیہ کی کم ترین یا تقریباً کم ترین سطح پر واپس آ گئی ہے'۔
- فنڈیشن میڈیٹیرانیا: سرمائے کی بین الاقوامی نقل و حرکت پر پابندیوں اور ادائیگیوں میں تاخیر کی تاریخ کو ان عوامل کے طور پر نشاندہی کی جن کی وجہ سے ارجنٹائن 'اچھی درجہ بندی نہیں پاتا'۔
مالی اور انتخابی محاذ
انتخابی ماحول پہلے سے ہی منڈیوں میں موجود ہے۔ آؤٹ لیر کنسلٹنسی 'انتخابات سے پہلے کے شور' اور 'سیاسی بگاڑ' کو رسک کنٹری انڈیکس میں اضافے کی وضاحت کرنے والے عوامل کے طور پر اشارہ کرتی ہے۔ دریں اثنا، حکومت ذخائر جمع کرنے کی کوشش کر رہی ہے: BCRA نے سال کے آغاز سے اب تک تقریباً US$14 ارب خریدے ہیں، حالانکہ اگست میں رفتار سست پڑ گئی۔
اقتصادی وزیر لوئس کاپوٹو نے غیر ملکی کرنسی پیدا نہ کرنے والی کمپنیوں کے لیے ڈالر قرضوں میں نرمی کا اعلان کیا، یہ اقدام معیشت کو بحال کرنے کی کوشش ہے لیکن معاشی ماہرین میں کرنسیوں کے عدم توازن کے خطرے کے بارے میں بحث پیدا کرتا ہے۔
2027 میں US$27 ارب کے قرض کی ادائیگیوں (بشمول IMF کو US$6 ارب) کے ساتھ، حکومت کے معاشی منصوبے پر دباؤ بڑھ رہا ہے۔ معاشی ماہر کارلوس میلکونیان نے خبردار کیا کہ حکومت کو 'افراط زر میں کمی، ذخائر کی بحالی اور معاشی بحالی' کے درمیان انتخاب کرنا ہوگا، کیونکہ 'یہ سب ایک ساتھ ناممکن ہے'۔