26/06/2026 22:03 - Economia
在金融环境复杂、市场承压的背景下，阿根廷政府完成了一次混合型招标，既筹集了美元资金，又向市场释放了比索流动性。此次操作的核心目标是应对7月初到期、总额约43亿美元的债券偿付义务，这是阿根廷财政年度最关键的节点之一。
对于不熟悉阿根廷经济的外国读者，需要了解的是：阿根廷长期以来面临高通胀和货币贬值的挑战，政府通过发行债券（如LECAP、AO28等）来融资是常规操作。比索债务的展期（rollover）是指到期债务不立即偿还，而是通过发行新债券来置换旧债务。
此次操作的 centerpiece 是AO28债券的发行。AO28是阿根廷以美元计价的国债品种。财政部本次成功配售2.66亿美元，年有效内部收益率（TIREA）为7.83%，年名义利率（TNA）为7.56%。
值得注意的是，这一利率较此前8%的水平有所下降，显示投资者对阿根廷债务偿付能力的信心有所回升。此外，下周一将开启第二轮认购，规模上限为1亿美元，沿用相同定价。
在比索端，财政策略出现调整。本次到期债务总额超过16万亿比索，但财政部仅续做了81.26%，这意味着约3万亿比索回流市场。
这一举措的背景是：近期阿根廷隔夜利率（overnight rate）走高，市场流动性趋紧。Bavsa分析师Martín de la Fuente表示：不进行100%展期、让部分资金留在市场的决策是明智的。
本次招标提供了多品种工具以适应不同投资者偏好。其中最受关注的是：
咨询机构Equilibra指出，这是自今年2月以来财政部首次未对到期债务进行100%展期。本次操作将债务平均久期拉长至1.81年，并将约6.5万亿比索的偿付压力延后至2028年。
市场焦点转向下周一的AO28债券第二轮认购。该轮认购的成败将直接影响阿根廷政府能否完整筹集7月偿债所需资金，并决定下半年财政运作的灵活度。在比索流动性逐步改善的背景下，政府与市场都在密切关注下一步动向。
Alfredo S. Quiroga
