El anuncio del Estado argentino de vender su 50?% de participación en la controladora de Transener por US$?200?millones provocó una caída de más del 20?% en el valor de la acción, generando incertidumbre sobre la valuación y el futuro del sector eléctrico.

Contexto de la privatización

El 07 de enero de 2026 el Gobierno declaró su intención de vender la parte estatal de Transener a través de un concurso público nacional e internacional. La oferta fija un precio base de US$?200?millones, lo que equivale a una valuación de la acción cercana a los $3.000, muy por debajo del valor que indica el balance de la compañía ($4.800 por acción).

Transener opera más de 12.000?km de líneas de alta tensión, transportando alrededor del 85?% de la electricidad del país, y constituye el “sistema nervioso” del sector energético.

Estructura accionaria y papel de Marcelo?Mindlin

La empresa está controlada por Citelec (52,65?% de las acciones), cuyo capital está dividido a partes iguales entre Pampa Energía (propiedad de Marcelo?Mindlin) y el Estado, a través de Enarsa. El 47,35?% restante cotiza en bolsa y pertenece al Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES (??19,57?%) y a inversores privados (??27,78?%). La venta estatal implica que el Estado ceda su 50?% en Citelec, dejando a Pampa Energía como único accionista privado de control.

Reacción del mercado

En la jornada del anuncio, la acción de Transener cayó más del 20?% en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Los analistas interpretaron la operación como un “remate” de un activo estratégico con ingresos regulados, lo que generó temores de subvaluación y de que el nuevo propietario pueda influir en la política tarifaria.

Acuerdo previo con Mindlin

Antes del anuncio el Estado había firmado un “acuerdo de conducta” con Pampa Energía, comprometiendo a la compañía a no bloquear la privatización. Sin embargo, el acuerdo no fijó un precio mínimo ni condiciones económicas, lo que dejó la puerta abierta a una venta por debajo del valor patrimonial, dañando el paquete de acciones que Mindlin mantiene.

Aspectos regulatorios

La normativa eléctrica impide la integración vertical: Pampa Energía, fuerte en generación, no puede controlar simultáneamente el transporte sin infringir la regulación ni enfrentar la intervención del regulador.

Detalles del concurso

El proceso se rige por la Resolución N°?2090/2025 del Ministerio de Economía, publicada el 23 de diciembre de 2025 en el Boletín Oficial. Los plazos clave son: consultas hasta el 13 de marzo de 2026, presentación de ofertas hasta el 23 de marzo de 2026 y apertura a las 10:00?hs del mismo día a través de la plataforma CONTRAT.AR. El precio base es de US$?206.200.000 y la garantía exigida equivale al 10?% del mismo (US$?20.620.000).

Implicancias para el futuro energético

La venta de Transener, una pieza clave para la transmisión nacional, podría modificar la dinámica del mercado eléctrico argentino, afectando tanto a generadores como a consumidores. El debate sobre la valuación y la seguridad jurídica de la operación sigue abierto.

Fuente: La Política Online