El Banco Central de la República Argentina (BCRA) cerró el 14 de enero de 2026 una operación de pase pasivo (REPO) de US$3.000 millones con seis bancos de primera línea. La operación, a 372 días y con una tasa nominal del 7,4% anual, implicó un haircut del 40% sobre bonos soberanos entregados como garantía, revelando señales del riesgo crediticio del país.

Detalles de la operación REPO

El BCRA formalizó el 14 de enero de 2026 un pase pasivo (REPO) por US$3.000 millones con seis bancos internacionales. El acuerdo tiene un plazo de 372 días, con vencimiento a inicios de 2027, y una tasa nominal del 7,4% anual, equivalente al índice SOFR más un spread de 400 puntos básicos.

Condiciones financieras

Como garantía, el banco central entregó bonos soberanos en dólares (AL35 y AE38, vencimientos 2035 y 2038). Los bancos aplicaron un haircut del 40?%, es decir, reconocen sólo el 60?% del valor de mercado de los bonos para calcular el préstamo. Así, para obtener US$3.000 millones se entregaron bonos con valor nominal aproximado de US$5.000 millones, generando un sobre?colateral del 66?%.

El haircut protege al prestamista ante posibles caídas del valor de los bonos durante el plazo del préstamo.

Participación de bancos internacionales

Los participantes fueron Bank of China, BBVA, Deutsche Bank, Santander, J.P.?Morgan y Goldman?Sachs. La subasta recibió ofertas por US$4.400 millones, un 50?% más que el monto licitado, pero el BCRA adjudicó sólo los US$3.000 millones inicialmente solicitados.

Implicaciones para la deuda argentina

El préstamo permitió al Gobierno cubrir vencimientos de deuda en dólares próximos al 9 de enero de 2026, equivalentes a unos US$4.300 millones, evitando un default técnico. La operación no resuelve los desafíos estructurales de acceso a financiamiento, pero brinda liquidez inmediata y refuerza las reservas internacionales.

Según analistas, al considerar el sobre?colateral inmovilizado, la tasa efectiva real supera el 11?% anual, reflejando la percepción de riesgo por parte de los acreedores privados.

Contexto y perspectivas

Para el resto de 2026 se estiman vencimientos externos de US$19.500?20.000 millones, con pagos clave en julio y compromisos con el FMI (US$2.300?2.600 millones). El BCRA continúa buscando ampliar reservas mediante exportaciones, blanqueo y posibles desembolsos multilaterales.

Fuentes: Ámbito, Libertad y Progreso.

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