Las emisiones de deuda corporativa y provincial desde la victoria electoral de Milei han sumado casi US$10.000 millones, con más de US$2.800 millones ingresando al mercado local. El flujo de dólares ha impulsado la compra de reservas del BCRA y ha llevado al riesgo país bajo los 500 puntos básicos, el nivel más bajo desde 2018.

Un torrente de dólares alimenta el tesoro nacional

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha comprado más de US$1.100 millones en reservas durante el mes de enero, superando ampliamente las metas anunciadas en la última fase del plan económico. Estas compras responden a la abundante oferta de dólares proveniente de las recientes emisiones de deuda.

Emisiones de deuda que marcan un récord histórico

Desde el triunfo electoral de Javier Milei en octubre de 2025, los emisores argentinos han colocado US$9.300 millones en los mercados internacionales. De ese total, más de US$2.800 millones han ingresado al país al requerir pesos para cubrir compromisos locales, lo que ha alimentado la disponibilidad de divisas para el BCRA.

Algunos de los títulos más destacados:

• Mirgor colocó US$25 millones a una tasa del 8,25% en el mercado local.
• Provincia de Córdoba captó US$800 millones en Nueva York a una tasa del 8,95% con vencimiento a nueve años, superando la expectativa de US$500 millones.
• YPF obtuvo US$550 millones en Wall Street a una tasa del 8,1% anual.

Esta operación es la segunda colocación de Córdoba en menos de un año; en junio de 2025 había captado US$725 millones a 9,75%.

Impacto en el riesgo país y la percepción del mercado

El indicador riesgo país, elaborado por JP?Morgan, se situó en 480 puntos básicos** el 29 de enero, el nivel más bajo desde 2018. La combinación de reservas crecientes y la demanda de dólares por parte del sector privado ha permitido que el riesgo país se mantenga bajo los 500 puntos, allanando el camino para una posible futura emisión de deuda soberana en dólares.

Según el equipo de research de Adcap, el riesgo podría descender a 450 puntos básicos** en los próximos meses y, en un escenario optimista, llegar a alrededor de 300 puntos** a finales de 2026, si se mantiene la confianza de los inversores y se consolida la reelección de Milei.

Perspectivas y factores que sostienen la tendencia

El fortalecimiento de reservas se debe a tres pilares:

1. Una oferta sobresaliente de dólares en el mercado de cambios.
2. Una caída de la demanda privada de divisas, ligada a la estacionalidad del agro y a la menor necesidad de cubrir importaciones.
3. Los ingresos provenientes de las emisiones de deuda corporativa y provincial.

El BCRA ha fijado un techo diario del 5?% del volumen operado en el Mercado Libre de Cambios (MLC) para compras, aunque en algunos momentos ha superado ese límite mediante transacciones directas con empresas.

Conclusión

La “lluvia” de dólares generada por las emisiones de deuda está transformando la posición financiera de Argentina. Con reservas históricas y un riesgo país en caída libre, el país se acerca a la ventana de financiamiento externo a tasas más razonables, un paso fundamental para afrontar los vencimientos de deuda en moneda extranjera que se perfilan en los próximos años.