19/03/2026 21:18 - Economia
El Banco Central de la República Argentina enfrenta una situación inédita: pese a comprar dólares de manera sistemática durante 2026, sus reservas internacionales continúan cayendo. La explicación radica en el componente de oro de las reservas, que sufrió una corrección significativa por el contexto internacional.
Las reservas cayeron USD 871 millones hasta USD 44.788 millones, alcanzando su nivel más bajo en más de dos meses. Este descenso se produce a pesar de que la autoridad monetaria acumula compras netas por más de USD 3.200 millones en lo que va del año.
El precio del oro cayó 3,8% hasta situarse en USD 4.823 por onza, su mínimo del año 2026. Esta cifra representa un marcado contraste con los USD 5.500 por onza que cotizaba a principios de año.
A fines de 2025, el oro representaba aproximadamente USD 9.000 millones, equivalente al 20% del total de las reservas internacionales. La corrección en el precio del metal precioso explica en gran parte la caída del nivel de reservas.
El Banco Central mantiene una política de acumulación de divisas que ha generado 51 días consecutivos de compras netas. En el acumulado de 2026, la autoridad monetaria ha comprado más de USD 3.300 millones.
Esta estrategia refleja la intención de fortalecer las reservas internacionales en un contexto de tipo de cambio estable. El dólar mayorista se encuentra 16,9% por debajo del techo de la banda cambiaria, la mayor distancia desde julio de 2025.
El contexto internacional juega un papel determinante en la ecuación de reservas. El conflicto Irán-Israel-EE.UU., iniciado el 28 de febrero de 2026, ha generado una suba del 42% en el precio del petróleo Brent, que supera los USD 103 por barril.
El Estrecho de Ormuz, por donde pasa el 20% del petróleo mundial, presenta una dramática reducción del tráfico: solo 77 barcos cruzaron en marzo de 2026, comparado con los 1.229 del mismo período del año anterior, una caída del 94%.
Esta situación afecta directamente a Argentina como exportador de hidrocarburos, generando presión sobre los precios internos de combustibles que ya superan los $1.800 por litro en el Área Metropolitana.
| Indicador | Valor | Variación/Contexto |
|---|---|---|
| Reservas internacionales | USD 44.788 millones | Mínimo en más de 2 meses (-USD 871M) |
| Precio del oro | USD 4.823/onza | -3,8% (mínimo del año) |
| Compras BCRA 2026 | +USD 3.300 millones | 51 días consecutivos comprando |
| Dólar mayorista | $1.396 | 16,9% bajo techo de banda |
| Petróleo Brent | USD 103/barril | +42% por conflicto Medio Oriente |
| Riesgo país | 601-610 puntos básicos | Máximo del año |
Las reservas internacionales del BCRA están compuestas por diferentes activos: divisas extranjeras (principalmente dólares), oro, derechos especiales de giro (DEG) y otros activos de reserva. Cuando el precio del oro cae, el valor contable de esa parte de las reservas disminuye, lo que puede compensar o incluso revertir las compras de divisas. Esta es la situación actual: el BCRA compra dólares, pero la corrección en el precio del oro genera una pérdida neta en el valor total de las reservas.
Según análisis de UBS, el riesgo país argentino debería situarse en 400 puntos básicos considerando el superávit fiscal, muy por debajo de los actuales 610 puntos que marca el índice EMBI+.
El Tesoro Nacional continúa con su estrategia de financiamiento local, habiendo emitido Bonar 2027 por USD 500 millones en colocaciones locales, con un objetivo de alcanzar USD 2.000 millones para mediados de año.
Alfredo S. Quiroga
