07/04/2026 15:22 - Economia
Durante marzo de 2026, la escalada del conflicto entre Irán, Estados Unidos e Israel generó una fuerte aversión al riesgo que golpeó a los bonos soberanos en dólares, especialmente en el tramo largo de la curva. El petróleo Brent supera los USD 111 por barril, y más de 3.200 buques permanecen bloqueados en el Estrecho de Ormuz, lo que generó incertidumbre en los mercados emergentes.
Sin embargo, el Banco Central aceleró la acumulación de reservas con compras por USD 1.670 millones en marzo y un saldo positivo de USD 4.382 millones en el primer trimestre de 2026, el segundo mejor registro en 25 años. Este flujo, aunque significativo, no alcanzó para impulsar una recuperación sostenida de los títulos hard dollar.
Los analistas sugieren diversificar carteras combinando:
El analista Salvador Di Stefano señala que las tasas de interés han bajado y los bonos ajustados por inflación muestran rendimientos negativos, lo que impulsa a los inversores hacia los bonos en dólares.
| Instrumento | Rendimiento anual | Característica |
|---|---|---|
| Bono AO27 | 5.1% anual | Libre de impuestos, renta mensual |
| Bono AN29 | ~7% anual | Renta semestral de USD 3.250 |
| Bono X30N6 | -0.16% + CER | Tasa negativa (demanda alta) |
| T30A7 | 30.21% anual | Bono en pesos tasa capitalizable |
El mercado está descontando una inflación a 12 meses del 27.3% anual, mientras que las tasas de plazo fijo se ubican alrededor del 26% anual, lo que genera tasas reales negativas.
El economista Jorge Barreto recomienda: "La clave no es excluir sino combinar, asignar porcentajes entre instrumentos como Bopreal 2027 junto a soberanos largos como GD35 o GD37".
Si el programa económico sostiene superávit fiscal, acumulación de reservas y normalización financiera, los bonos más largos (GD35 y GD38) podrían verse favorecidos.
El conflicto Irán-EEUU-Israel cumple 38 días con más de 3.900 muertos. El ultimátum de Trump vence el 8 de abril de 2026. Una eventual normalización geopolítica podría favorecer el regreso de flujos hacia activos emergentes.
Fuentes: Ámbito Financiero, Salvador Di Stefano, Banco Central, Comafi Research, Adcap Grupo Financiero, IOL Invertir Online.
Alfredo S. Quiroga
