29/06/2026 06:24 - Economia
Argentinien ist der drittgrößte Wirtschaftsmarkt Lateinamerikas und kämpft seit Jahrzehnten mit hoher Inflation und Währungsschwankungen. Der peso argentino (ARS) ist die offizielle Währung. Der BCRA (Banco Central de la República Argentina) ist die argentinische Zentralbank. Der Dólar oficial ist der offizielle Wechselkurs, der vom Staat reguliert wird und sich von parallelen Märkten unterscheidet.
Das erste Halbjahr 2026 zeigte positive Ergebnisse bei der Desinflation und der Akkumulation von Reserven der Zentralbank, offenbarte jedoch auch eine Schwäche in der wirtschaftlichen Aktivität. Die zentrale Frage: Was wird mit dem Dollar in den nächsten sechs Monaten geschehen?
Im Juni 2026 erwachte der offizielle Wechselkurs nach mehreren Monaten der Verzögerung. Nach Marktdaten erreichte der Dollar 1.479 argentinische Pesos am Mittwoch der letzten Woche, der höchste Stand seit November 2025. Der Anstieg betrug fast 5% im Monatsverlauf.
Im gesamten Jahresverlauf 2026 beträgt der Anstieg jedoch nur 22 Pesos oder 1,5%, verglichen mit einer kumulierten Inflation von etwa 16% im ersten Halbjahr. Diese Lücke erklärt, warum Sparer im Dollar in den letzten Monaten eine verlustreiche Anlage sahen.
Quelle: Infobae
Marktteilnehmer identifizierten mehrere Faktoren:
Die Dollar-Future-Kontrakte zeigen die Erwartungen der Investoren:
| Zeitraum | Projizierter Preis | Veränderung | Obergrenze BCRA-Band |
|---|---|---|---|
| Ende Juni 2026 | 1.478 ARS | - | 1.803 ARS |
| Ende Juli 2026 | 1.504 ARS | +1,8% | 1.841 ARS |
| Dezember 2026 | 1.653 ARS | +11,8% (6 Monate) | - |
Die Werte liegen unterhalb der Obergrenzen der BCRA-Wechselkursbänder, was eine geordnete Korrektur ohne Krise nahelegt.
"Nach vorne gesehen, obwohl der Rohölpreis fiel, ist erwähnenswert, dass die Produktion von Kohlenwasserstoffen weiterhin steigende Perspektiven zeigt. Diese Flüsse sollten den Wechselkurs mittelfristig begleiten", kommentierte der Ökonom. Deviseneinnahmen aus Energie und Landwirtschaft bleiben entscheidend für die Wechselkurskorrektur.
"Die Futures auf Dezember werden um 1.653 Pesos gehandelt. Diese Kurve impliziert eine implizite Rate von 24% jährlich, weit unter der projizierten Inflation von 32% laut REM Top 10", erklärte er. Der Markt erwartet einen Wechselkursrückstand von etwa 16% zum Jahresende.
Botto fügte hinzu: "Das Basisszenario bleibt eine geordnete Korrektur ohne Krise, solange die Deviseneinnahmen aus Energie, Landwirtschaft und privater Finanzierung anhalten."
"Mit dem beginnenden zweiten Halbjahr wächst der Konsens, dass eine Periode geringeren Dollarangebots und einer stärker an die Inflation gekoppelten Dollar-Aufwertung bevorsteht - was weit davon entfernt ist, Sorgen zu bereiten und insbesondere bei fortgesetzten täglichen Käufen des BCRA willkommen sein könnte, um die Dynamik des Außensektors zu erhalten.", so Ber.
Das Statistikamt INDEC meldete ein Leistungsbilanzdefizit von 1,651 Milliarden USD im ersten Quartal 2026, während die Kapitalbilanz einen Nettokapitalzufluss von 2,398 Milliarden USD verzeichnete.
"Das Leistungsbilanzdefizit reduzierte sich gegenüber dem ersten Quartal 2025 (5,158 Milliarden USD), hauptsächlich durch eine Verbesserung der Handelsbilanz, die von 2,060 Milliarden USD auf 6,339 Milliarden USD stieg, mit einem Exportwachstum von 17,2% jährlich und einem Importrückgang von 6,4% jährlich.", hieß es im Bericht.
Die Dienstleistungsbilanz verzeichnete ein Defizit von 4,028 Milliarden USD, hauptsächlich durch ein Tourismusdefizit von 3,184 Milliarden USD.
Den BBVA Research-Schätzungen zufolge, zitiert von Ámbito, wird die Inflation gegen Ende 2026 etwa 29% erreichen und sich auf 20% in 2027 moderieren, in einem Umfeld geringerer finanzieller Volatilität, größerer Wechselkursstabilität und Fortsetzung des steuerlichen Gleichgewichts.
Der Desinflationsprozess würde sich mittelfristig fortsetzen, wobei negative Realzinsen für Pesos-Anlagen ein Faktor für Analysten bleiben.
Szenario A: Geringerer Dollarzufluss belastet den Markt, BCRA verschärft Finanzierungsbedingungen, TAMAR-Zins wird positiv.
Szenario B: Die Desinflation setzt sich fort und reduziert die negative reale Komponente der TAMAR.
Szenario C: Saisonaler Umschwung nach den Winterferien, mit Liquiditätsrückkehr ins Finanzsystem.
Quelle: Parakeet
Das zweite Halbjahr 2026 stellt sich als Übergangsphase dar, in der der Dollar ins Zentrum rückt. Die Kombination aus geringerem saisonalem Devisenangebot, persistenter Inflation und negativen Realzinsen deutet darauf hin, dass der Wechselkurs seinen Rückstand korrigieren wird. Der Marktkonsens erwartet jedoch eine geordnete Korrektur ohne abrupte Sprünge, gestützt durch Deviseneinnahmen aus dem Energie- und Agrarexportsektor.
Der BCRA hat etwa 11 Milliarden USD in 2026 durch Devisenkäufe am Markt akkumuliert, was Spielraum für die Bewältigung des Übergangs bietet.
Alfredo S. Quiroga
