سوق الصرف الأرجنتيني يعود إلى دائرة الضوء مرة أخرى. بعد أسابيع من الهدوء النسبي، تجاوز الدولار حاجز 1525 بيزو في بداية أغسطس، وهو مستوى أثار القلق بين المستثمرين والمدخرين. ورغم تراجعه لاحقًا، إلا أن التوتر يكشف ظاهرة أعمق: السياسة والاقتصاد أصبحا متشابكين بشكل متزايد مع اقتراب عام 2027.
الاقتصادي ومدير شركة C&T Asesores، كاميلو تيسكورنيا، حلل الوضع في حوار مع قناة Cadena 3 Rosario وكان صريحًا: "انتخابات العام المقبل هي الاختبار الأكبر لكل الخطة الاقتصادية الحالية". وفقًا لتيسكورنيا، فإن حالة عدم اليقين الانتخابي بدأت بالفعل تثقل على التوقعات، وفي الأرجنتين، أي إشارة سياسية تنعكس مباشرة على سعر الصرف.
"الحاجز النفسي" عند 1500 بيزو
مستوى 1500 بيزو أصبح مرجعًا رئيسيًا للسوق. يوم الجمعة 14 أغسطس، أغلق الدولار بالجملة عند 1487.50 بيزو، وهو أدنى مستوى له منذ نهاية يوليو، بعد يومين من الارتفاعات. في بنك Nación، انخفض السعر بمقدار 5 بيزوات ليصل إلى 1510 بيزو للبيع، بينما انخفض دولار البطاقة إلى 1963 بيزو.
ومع ذلك، كان الهدوء نسبيًا. تداول الدولار الأزرق (السوق الموازي) عند 1545 بيزو، والدولار "كونتادو كون ليكيداسيون" (CCL) عند 1583 بيزو، والدولار MEP عند 1521.39 بيزو. في المقابل، كان هناك توتر أكبر في أسعار الفائدة قصيرة الأجل: ارتفعت تكلفة القروض المضمونة (caución) من 20% إلى 23%، ووصلت الودائع لأجل المؤسسية إلى معدل فائدة سنوي يقارب 25%.
ترسانة الحكومة لاحتواء الدولار
وفقًا لتقرير من Infobae، نشر الفريق الاقتصادي مجموعة من الإجراءات لمنع العملة من تجاوز 1500 بيزو بشكل مستدام. هذه هي الأدوات الرئيسية المستخدمة:
1. إصدار سندات مرتبطة بالدولار (USDL)
زادت الخزانة من طرح سندات مرتبطة بسعر الصرف الرسمي، سواء في العروض الأولية أو في السوق الثانوية. وفقًا لشركة Quantum Finanzas، بلغ إصدار USDL منذ أبريل 2026 ما يعادل حوالي 11 مليار دولار أمريكي، مع زيادة ملحوظة في حجم التداول.
2. التدخل في سوق العقود الآجلة
تدخل البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA) بنشاط في بورصة ROFEX، مما زاد من بيع عقود الدولار الآجلة. بين مايو ويونيو، ارتفع المركز البائع من 193 مليون دولار إلى 492 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، يُقدر أن البنك المركزي باع دولارات في الأسواق الحرة بحوالي مليار دولار بين أبريل ويونيو.
3. تعديل أسعار الفائدة
شهدت أسعار الفائدة بالبيزو تعديلًا، حيث ارتفعت تكلفة القروض المضمونة من 20% إلى 23%. يهدف هذا الإجراء إلى تثبيط الدولرة وتعزيز الطلب على الأصول بالعملة المحلية.
4. البيع المباشر للدولارات
في يوم معين، باعت الخزانة عملات أجنبية في سوق الجملة لمنع ارتفاع العملة الذي قد يفرض تكاليف أعلى عند استحقاق سند مرتبط بالدولار.
5. تراكم الاحتياطيات
حددت السلطات هدفًا يتمثل في الشراء المسبق لما لا يقل عن 10 مليارات دولار حتى الانتخابات. ومع ذلك، تباطأ الوتيرة في أغسطس: اشترى البنك المركزي فقط 249 مليون دولار في سوق الصرف الموحد (MLC)، مقارنة بـ 2.163 مليار دولار في يوليو.
"الاختبار الأكبر" لعام 2027
بالنسبة لتيسكورنيا، السؤال المركزي هو: "إلى أي مدى يدعم الأرجنتينيون هذه الخطة أو خطة مشابهة، أم أنهم يريدون العودة إلى الوراء؟". أشار الاقتصادي إلى أن عدم اليقين السياسي ينعكس بالفعل في السوق، وأن الحكومة تحاول التدخل لتجنب التحركات المفاجئة، دون تحديد سعر ثابت.
بخصوص النشاط الاقتصادي، كان تيسكورنيا واضحًا: "الأكثر تعقيدًا هو جانب النشاط الاقتصادي". تظهر المؤشرات إشارات متضاربة، بعضها إيجابي وبعضها سلبي، ولا تسمح بعد بالحديث عن تعافٍ قوي ومستدام.
عرض الدولار وتنويع الصادرات
هناك عامل آخر سيؤثر على النصف الثاني من العام وهو انخفاض عرض الدولار المرتبط بنهاية موسم الحصاد. ومع ذلك، أبرز تيسكورنيا أن الهيكل التصديري الأرجنتيني يتنوع: "اليوم نحن مصدرون صافون للطاقة"، مشيرًا إلى نمو صادرات الطاقة ووصول الشركات إلى الائتمان بالدولار.
هل هو تخفيض قيمة العملة أم تصحيح؟
خفف تيسكورنيا من أهمية التحركات الأخيرة: "فكر في نطاق التحركات: انتقل من 1400 وزيادة إلى 1500 تقريبًا". حتى أنه أشار إلى أن التصحيح في سعر الصرف قد يكون له جانب إيجابي إذا كان هناك تأخر في سعر الصرف: "إذا ساعد هذا في تصحيح تأخر سعر الصرف، فسأقول مرحبًا به". المشكلة، كما أوضح، تكمن في سرعة التحركات.
المستقبل: الاحتياطيات الإلزامية، أسعار الفائدة، وإرث البنك المركزي
أخيرًا، حلل تيسكورنيا النقاش حول الاحتياطيات الإلزامية للبنوك. حذر من وجود توتر بين تحفيز النشاط الاقتصادي واحتواء الضغط على الدولار: "بعيدًا عن خفض الاحتياطيات الإلزامية، إذا فكرنا حصريًا في ذلك، سيتعين علينا رفعها لتجفيف السوق وتجنب وجود الكثير من البيزو الذي يريد الركض ضد سعر الصرف". ومع ذلك، اعترف بأن التخفيض قد يساهم في اقتصاد أكثر سيولة وأسعار فائدة أقل.
ذكر الاقتصادي أن الاحتياطيات الإلزامية المرتفعة مرتبطة بإرث ديون البنك المركزي وسندات LELIQ القديمة، وأن المستويات الحالية تستجيب للحاجة إلى إدارة ذلك الإرث النقدي.
بمعلومات من Cadena 3 وInfobae وÁmbito.